20220901-东方财富证券-中矿资源-002738.SZ-2022年中报点评_自有锂矿陆续到港_下半年业绩值得期待_6页_556kb

报告摘要

中矿资源在2022年上半年实现了业绩的显著增长，主要得益于锂盐业务的爆发式增长及自有锂矿产能的逐步兑现。公司通过持续的产能扩张和资源布局，提升了在锂电原材料领域的竞争力，预计下半年业绩将继续向好。

业绩增长显著：2022年上半年，公司实现营收34.12亿元，同比增长290.23%；归母净利润13.23亿元，同比增长663.85%；扣非归母净利润12.74亿元，同比增长680.15%。
锂盐业务爆发：锂盐板块收入达27.17亿元，同比增长1128.39%，占总营收比重79.64%。主要原因是2.5万吨锂盐项目达产及6000吨氟化锂产线改扩建完成，叠加锂盐价格迅速上涨。
锂盐价格大幅上涨：截至6月30日，电池级碳酸锂、氢氧化锂和氟化锂的单吨价格分别为48万元、46.75万元和80万元，同比分别上涨60%、113.33%和63.27%。
自有锂矿产能逐步兑现：公司上半年已开始从Bikita矿山和Tanco矿山获取锂矿资源，预计下半年将有更多矿石运回国内，提升毛利率。
资源端布局加快：Bikita矿区120万吨/年选矿厂改扩建和200万吨/年选矿厂建设启动，加拿大Tanco矿山18万吨/年锂辉石采选生产线扩建也已开始。
铯铷盐业务稳步增长：铯铷盐板块产值同比增长22.32%，利润同比增长51.53%。公司积极拓展市场至印度洋、东南亚等地，进一步巩固市场龙头地位。
投资与扩张持续推进：公司投资10亿元在江西新余建设年产3.5万吨高纯锂盐项目，预计2023年底投产，将成为利润增长的新引擎。

项目	2022E	2023E	2024E
营业收入	103.66	129.72	157.58
归母净利润	35.49	59.34	74.51
EPS	7.75	12.96	16.27
PE	13.02	7.79	6.20
PB	6.09	3.42	2.20
EV/EBITDA	9.99	4.66	2.81

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	23.94	103.66	129.72	157.58
营业成本	12.32	46.12	35.81	38.25
营业利润	6.95	44.14	73.96	93.20
归母净利润	5.58	35.49	59.34	74.51
EBITDA	7.83	42.38	72.36	91.48

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	48.52%	55.50%	72.39%	75.73%
净利率	23.23%	34.11%	45.64%	47.34%
ROE	13.71%	46.78%	43.89%	35.53%
ROIC	10.91%	35.83%	37.14%	31.32%
资产负债率	33.76%	40.77%	28.22%	24.31%
净负债比率	50.26%	51.88%	22.11%	18.92%
总资产周转率	0.39	0.81	0.69	0.57
应收账款周转率	9.22	33.22	83.15	70.35
存货周转率	3.33	3.76	21.91	26.09
每股收益	1.77	7.75	12.96	16.27
每股经营现金流	2.01	6.67	18.17	16.84
每股净资产	12.52	16.57	29.53	45.80