2023三季度医药行业业绩总结：外部干扰陆续平复，业绩陆续体现公司主业稳健运营-20231106-华安证券-25页_1mb

2023三季度医药行业业绩总结

核心内容概述

2023年第三季度，医药行业整体业绩呈现波动，部分细分领域表现突出。尽管医药生物板块整体收入和利润出现负增长，但行业总体规模较疫情前显著提升。公募基金对医药板块的持仓持续回暖，尤其关注医疗服务、生物制品等子行业。同时，中药板块盈利增速亮眼，成为行业增长亮点。

主要观点

1. 行业整体表现

• 医药生物板块：2023Q3营业总收入为18528.21亿元，同比下降1.27%；归母净利润为1594.32亿元，同比下降15.34%；扣非归母净利润为1423.51亿元，同比下降17.56%。
• 总体规模提升：与2019Q3相比，医药生物板块收入增长39.08%，净利润增长50.49%。

2. 公募基金持仓回暖

• 公募基金对医药板块的持仓自2022年Q3以来持续回暖，2023Q3持仓占比为12.18%，环比上升1.06个百分点。
• 医疗服务、生物制品、化学制药为持仓前三的子行业，其中医疗服务环比增长显著。
• 药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药等龙头股是公募基金重仓股。

3. 细分板块表现

• 中药板块：2023Q3收入同比增长9.57%，利润同比增长36.50%；收入增速与疫情前持平，利润增速显著回升。
• 生物制品：疫苗和血液制品表现突出，收入和利润均实现增长，其中血液制品收入和利润分别增长87.55%和122.15%。
• 医疗器械：医疗设备持续增长，但体外诊断因高基数出现负增长。
• 医药商业：线下药店收入和利润增长显著，医药流通小幅增长。
• 医疗服务：医疗研发外包盈利增长显著，诊断服务和医院板块出现负增长。

关键信息

医药生物板块

• 收入：2023Q3为18528.21亿元，同比下降1.27%。
• 利润：归母净利润为1594.32亿元，同比下降15.34%；扣非归母净利润为1423.51亿元，同比下降17.56%。
• 销售费用率：整体下降至13.29%，化学制药下降幅度最大（5.61个百分点）。
• 研发费用率：整体上升至3.99%，生物制品板块研发费用率最高（10.12%）。

化学制药

• 收入：2023Q3为3939.96亿元，同比增长1.57%。
• 利润：归母净利润为342.06亿元，同比下降0.85%；扣非归母净利润为291.29亿元，同比下降3.56%。
• 化学制剂：收入同比增长2.53%，利润增长10.76%。
• 原料药：收入同比下降1.92%，利润同比下降24.70%。

中药板块

• 收入：2023Q3为2811.49亿元，同比增长9.57%。
• 利润：归母净利润为328.73亿元，同比增长36.50%；扣非归母净利润为300.39亿元，同比增长24.45%。
• 增长亮点：收入增速与疫情前持平，利润增速显著提升。

生物制品

• 收入：2023Q3为1067.52亿元，同比下降2.79%。
• 利润：归母净利润为200.74亿元，同比下降7.55%；扣非归母净利润为185.60亿元，同比下降7.31%。
• 细分领域：疫苗收入增长4.73%，血液制品收入增长20.30%，利润增长18.76%。

医疗器械

• 收入：2023Q3为1760.03亿元，同比下降28.31%。
• 利润：归母净利润为330.03亿元，同比下降55.50%；扣非归母净利润为288.96亿元，同比下降58.65%。
• 细分领域：医疗设备收入和利润持续增长，体外诊断因高基数出现负增长。

医药商业

• 收入：2023Q3为7566.95亿元，同比增长9.16%。
• 利润：归母净利润为168.07亿元，同比下降1.28%；扣非归母净利润为154.32亿元，同比增长2.63%。
• 细分领域：线下药店收入和利润增长显著，医药流通增长较小。

医疗服务

• 收入：2023Q3为1382.27亿元，同比下降21.81%。
• 利润：归母净利润为224亿元，同比下降17.60%；扣非归母净利润为202.96亿元，同比下降15.23%。
• 细分领域：医疗研发外包收入和利润增长显著，诊断服务和医院板块出现负增长。

重点公司推荐

• 行业龙头：药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科等。
• 细分领域领先公司：亚辉龙、君实生物、绿叶制药、特宝生物、艾迪药业等。
• 有望贡献大单品公司：英诺特、百克、欧林、科伦博泰、智翔金泰、泽璟制药。
• 低估值药房：一心堂、益丰药房、大参林、健之佳。
• 医疗器械：翔宇医疗、麦澜德、微创电生理、健麾信息、威高骨科。
• 医疗服务：爱尔眼科、国际医学、华厦眼科、海吉亚、瑞尔集团、美年健康。

风险提示

• 集采和医保谈判降价幅度超预期。
• 新产品放量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 全球地缘政治因素影响。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件。

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