电力行业：分布式光伏成为撬动产业新支点-20180108-银河证券-21页-1mb

电力行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦电力行业，特别是分布式光伏的发展趋势及投资建议。报告指出，分布式光伏将成为推动行业发展的新支点，并分析了其在政策、市场、区域发展及外贸形势等方面的影响。

主要观点

政策倾斜

• 根据《电力发展“十三五”规划》，到2020年太阳能发电装机容量将达到110GW以上，其中分布式光伏60GW以上。
• 能源局提出建设100个分布式光伏应用示范区，目标是80%的新建建筑屋顶和50%的已有建筑屋顶安装光伏发电。
• 多个省市出台了补贴政策，推动分布式光伏市场蓬勃发展。

进入快车道，发展空间广阔

• 2017年1-10月分布式新增装机超过16GW，预计全年将超过18GW。
• 户用光伏市场增长迅速，预计装机量已达到2GW以上。
• 2017年上半年家庭屋顶光伏并网户数达到41万户，其中浙江突破10万户。

推动行业发展重心东移

• 分布式光伏因不占用土地，适合中东部地区发展。
• 2017年上半年，华东地区新增装机825万千瓦，同比增长150%；西北地区仅为416万千瓦，同比下降50%。
• 分布式光伏在用电需求高的地区推广，将提高整体利用率，有利于行业长期发展。

外贸形势不容乐观，或成产业新支点

• 美国和印度是全球第二大和第三大光伏市场，但自2017年中旬起，两国对我国光伏产品发起反倾销调查，可能影响2018年出口。
• 国内分布式光伏或将成为缓解出口压力的新支点。

投资建议

• 推荐隆基股份、林洋能源、通威股份、阳光电源。
• 建议关注正泰电器、特变电工、京运通、信义光能、中来股份。

关键信息

行业动态

• 国电集团正式并入国家能源集团，开启了煤电重组的先河。
• 中核集团宣布示范快堆工程土建开工，这是2015年以后首个核电项目开工。
• 能源局发布《关于开展秸秆气化清洁能源利用工程建设的指导意见》，支持生物质能源发展。

核心组合表现

• 进攻型组合：包括金风科技（35%）、中国核电（20%）、建投能源（45%），累计收益率为5.09%。
• 稳健型组合：包括长江电力（34%）、华电国际（33%）、华能国际（33%），累计收益率为2.49%。
• 两个组合均跑赢电力行业指数。

行业数据

• 电力行业指数周涨幅2.45%，累计收益率2.45%。
• 煤炭市场表现：秦皇岛动力煤价格周环比上涨1.0%，月环比上涨3.2%，年同比上涨16.9%。
• 煤炭库存下降3.0%，预计短期内煤价仍将处于高位。

风险提示

• 产能过剩导致企业盈利下滑。
• 补贴退坡可能影响行业稳定。

重点公司业绩与估值

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越市场平均回报。
• 中性：未来6-12个月，行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上。

图表目录

• 图1：历年来光伏装机增长情况
• 图2：分布式与地面电站占比情况
• 图3：美、印针对中国光伏产品反倾销调查情况
• 图4：电力行业推荐组合走势一年初-至今
• 图5：全行业指数表现一上周
• 图6：电力行业指数表现一上周
• 图7：电力行业指数表现一年初至今
• 图8：电力个股周涨跌幅一上周
• 图9：华能国际PB-Bands
• 图10：华能国际PE-Bands
• 图11：秦皇岛动力煤价格变动情况
• 图12：秦皇岛煤炭库存变化情况
• 图13：秦皇岛运价变动情况
• 图14：中国电煤价格指数
• 图15：国际煤价走势
• 图16：山西煤价走势

联系信息

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