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巨星农牧 (603477.SH) 2022年业绩与投资分析总结

核心内容

巨星农牧于2022年披露年报，显示其在生猪养殖业务上取得了显著增长，同时在饲料业务上也有稳定发展。公司整体业绩在2022年出现波动，但2023年及之后的预测显示其盈利能力有望显著提升。

主要观点

• 生猪养殖业务增长显著：2022年公司生猪出栏量达到153.01万头，同比增长75.67%，主要受益于下半年生猪价格回升，单头盈利水平大幅改善。
• 营业收入增长，但净利润下滑：2022年公司实现营业收入3967.94百万元，同比增长33.02%；但归属净利润为158.09百万元，同比下滑38.96%。
• 利润分配预案：公司拟每10股派发现金红利0.32元（含税），体现对股东回报的重视。
• 饲料业务稳步发展：2022年饲料生产量为64.63万吨，对外销售量11.78万吨，实现营业收入551.74百万元，同比增长6.28%。
• 财务指标变化：2022年毛利率为18.08%，同比减少8.13个百分点，但随着猪价回升，盈利情况逐步改善。
• 投资建议：分析师陈振志维持“增持-B”评级，预计公司2023-2025年归母公司净利润分别为4.15/16.85/17.07亿元，对应EPS分别为0.82/3.33/3.37元，2023/2024年PE分别为33/8倍。

关键信息

2022年财务数据

2023-2025年财务预测

估值与盈利预测

• 2023年PE：33.1倍
• 2024年PE：8.2倍
• 2025年PE：8.1倍
• 2024年ROE：29.7%
• 2025年ROE：23.2%

营运与财务状况

• 资产负债率：2022年为48.9%，2023年预计上升至59.1%，2024年下降至56.8%，2025年进一步降至53.7%。
• 流动比率：2022年为1.2，2023年预计下降至0.9，2024年回升至0.9，2025年略有提升至1.0。
• 速动比率：2022年为0.5，2023年预计下降至0.3，2024年回升至0.4，2025年进一步下降至0.2。

风险提示

• 畜禽疫情风险：可能对养殖业造成影响。
• 自然灾害风险：可能影响生产及供应链。
• 原料涨价风险：饲料成本可能上升，影响利润。
• 运输不畅风险：可能影响产品销售及物流效率。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%-15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

免责声明

• 本报告基于公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性。
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