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广汽集团（601238）2023年三季报点评：Q3业绩符合预期，看好自主新能源转型

📈 公告核心数据

• Q3业绩：营收3627亿元（同环比+145%/+26%），净利润1545亿元（同环比-332%/+81%），扣非净利润1321亿元（-367%/+41%）。
• 板块表现：自主销量达2,479万台（同环比+401%/+53%），其中埃安和传祺分别贡献强劲增长。

🔍 业绩分析

• 销量结构：广汽自主车型销量显著增长，埃安销量1,416万台（同环比+726%/+82%），传祺销量1,062万台（+120%/+17%）。
• 毛利率改善：Q3毛利率达9.98%（同比+39pct/+40pct），尤其是M8车型占比提升与新车型上市贡献显著。
• 费用管控：总体费用率上升（销售费用增长为主），但投资净收益同比下降265%。

📊 财务与估值

• 盈利预测：维持2023-2025年归母净利润预测分别为65.2亿、71.7亿、86.4亿元（对应PE为18/15/13倍），维持“买入”评级。
• 市场比较：2022A净利润68.07亿元（同比+10%），近年盈利波动明显。

🚀 战略动态

• 产业链布局：埃安推进电池及能源项目，Hyper品牌车型加速上市，传祺“XEV+ICV”技术路线进步显著。
• 合资协同：GM和Toyota电动车型加入推动产品结构优化。

⚠️ 风险提示

• 主机厂降价幅度超预期，新能源需求复苏乏力。
• 盈利预测依赖于电车销量与原材料下限。