20231101-东兴证券-广汽集团-601238.SH-Q3自主经营改善_完成广汽三菱重组轻装上阵_7页_701kb

广汽集团(601238)公司研究报告总结

• 报告核心观点:
  • 公司自主板块销量增长，经营情况改善；合资板块受行业竞争加剧影响业绩承压，但公司完成广汽三菱重组轻装上阵。

一、财报核心数据

1. 2023年三季度业绩
   • 营收同比增144%至3606亿元，净利润同比降33%至154亿元。
   • 自主板块销量同比增长41%。

二、自主板块亮点

1. 销量增长：广汽乘用车+埃安Q3合计销量24.95万辆，同比增长411%。
2. 毛利率提升：三季度综合毛利率达100%，显著高于前两季度的60%。
3. 经营改善：自主板块利润亏损大幅收窄，主要受益于规模效应和原材料价格下跌。

三、合资板块压力

1. 销量下滑：广汽丰田/本田销量同比大幅下滑，曾下降超30%。
2. 降价调整：为减少库存，合资品牌部分车型价格下调，但营收降幅更大。

四、重组进展

1. 广汽三菱重组完成：公司以1元收购剩余股权，总投入157亿元清理债务。
2. 资产盘活：重组后埃安可利用三菱工厂设备与土地，缓解产能紧张。

五、盈利预测

• 原盈利预测下调：
  • 2023年净利润调至60亿元（原70亿元），2024-2025年预计归母净利润为880亿元、980亿元。
• 维持“强烈推荐”评级，目标股价对应PE分别为18、12、11倍。