20210321-华泰期货-金属锌铝周报_旺季即将来临_锌铝去库拐点临近_8页_1mb

锌铝市场分析总结

核心内容概述

随着传统消费旺季临近，锌与铝市场均出现供需变化，锌价受去库拐点支撑，铝价则因供给收缩和需求预期乐观而维持上涨趋势。整体来看，市场对锌铝价格持谨慎看涨态度，但需关注流动性变化、消费不及预期等风险。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：截至3月19日，较上周收跌1.28%，至2848美元/吨。
• 沪锌：截至3月5日，主力合约较上周收跌1.87%，至21460元/吨。
• LME锌(0-3)：由-19.50美元/吨降至-12.50美元/吨。

锌矿市场

• 加工费：国内锌精矿加工费与上周基本持平。
• 政策影响：内蒙古再次重申2021年能耗双控目标，单位GDP能耗下降3%，能耗总量增速控制在1.9%左右。
• 矿山关停：部分铅锌矿山关停，但对整体产量影响有限。
• 港口库存：截至3月12日，锌矿港口库存为17.1万吨，较上周增加0.21万吨。

锌锭库存

• 国内库存：截至3月19日，锌锭库存为25.95万吨，较上周减少0.59万吨。
• LME库存：26.51万吨，较上周减少0.20万吨。
• 保税区库存：5.07万吨，较上周减少0.1万吨。

下游消费

• 镀锌企业：130家镀锌企业中，51条产线停产检修，整体开工率为80.83%；产能利用率为72.45%，较上周上升0.67%；周产量为87.15万吨，较上周增加0.81万吨；钢厂库存为66.48万吨，较上周下降1.15万吨。
• 彩涂企业：47家彩涂企业中，9条产线停产检修，整体开工率为91.89%；产能利用率为78.67%，较上周下降0.29%；周产量为21.76万吨，较上周下降0.08万吨；钢厂库存为20.38万吨，较上周下降0.03万吨。
• 涂镀板卷库存：镀锌129.79万吨（周环比增1.59万吨），彩涂27.44万吨（周环比增0.29万吨），总库存157.23万吨（周环比增1.88万吨）。

行业消息

• 产量数据：2021年1-2月全国十种有色金属累计产量1055.6万吨，同比增长10.6%；锌锭产量107.5万吨，同比增长2.8%。
• 勘探进展：湖南花垣县大脑坡矿区锌矿石量达大型锌矿床规模4倍。

中线供需逻辑

• 供应端：锌精矿供应紧张短期内难以缓解，TC维持低位影响冶炼厂开工率。
• 需求端：消费旺季来临，下游需求预期良好，锌锭去库拐点临近，对锌价构成支撑。

综合观点

• 短期趋势：锌价可能因美国10年期国债收益率上行承压，但供需边际改善支撑价格。
• 策略建议：单边谨慎看涨，套利建议采用内外反套。
• 风险提示：流动性拐点提前、锌精矿加工费止跌、旺季消费不及预期。

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：截至3月19日，收涨4.88%，至2278美元/吨。
• 沪铝：截至3月5日，主力合约较上周收跌0.61%，至17415元/吨。
• LME铝现货(0-3)：由-24.50美元/吨升至-35.05美元/吨。

成本方面

• 氧化铝价格：本周国产氧化铝市场价格维稳，但下游及贸易商接货意愿不强，市场询价积极性有所好转。
• 电解铝价格：以震荡为主，中线看氧化铝供给有增加预期，电解铝供应受“碳中和”限制，成本端或有小幅下跌空间。

库存变动

• 社会库存：截至3月19日，铝锭社会库存较上周增加1.2万吨至124.9万吨。
• 交易所库存：上期所铝库存较上周增加1.16万吨至37.56万吨；LME铝库存较上周减少4.43万吨至196.73万吨。

行业消息

• 产能扩张：云海金属计划2021年第二季度投产山东云信铝业铝中间合金项目，1000万支方向盘项目预计2021年第四季度投产。
• 日本市场：2020年日本铝材发货量显著下降，但第三季度开始缓慢复苏。

中线供需逻辑

• 供应端：全国铝厂已全面盈利，冶炼厂加速新投复产；但国家逆周期调控力度保持坚挺，影响供给。
• 需求端：节后消费预期乐观，内蒙能耗“双控”指标不达标消息或限制库存累积，现货升水走强。

综合观点

• 短期趋势：铝价预计维持上涨趋势，建议维持买入操作。
• 策略建议：单边谨慎看涨，套利建议维持跨期或期现正套。
• 风险提示：流动性拐点提前、累库幅度超预期、旺季消费不及预期。

图表说明

• 图1-图12：展示了LME与SHFE锌铝升贴水、基差、库存及季节性变化。
• 图13-图16：反映了国内锌铝社会库存变化。
• 图17-图18：展示了国内镀锌库存及产能利用率。
• 图21-图22：呈现了氧化铝与阳极炭块价格走势。

投资咨询业务资格

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 李苏横：从业资格号F3027812，投资咨询号Z0014051
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 付志文：从业资格号F3013713，投资咨询号Z0014433

免责声明

本报告基于已公开信息编制，仅反映发布当日观点，不保证信息准确性及完整性。投资者应独立判断，自行关注更新或修改。本报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司总部信息

• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com