20210321-华创证券-有色金属行业周报_旺季即将来临价格上涨可期_碳中和首推铝_电动车产业链首推锂_18页_1mb

有色金属行业周报总结（2021年03月15日-2021年03月19日）

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现略好于沪深300指数，但涨幅靠后，仅新材料及锂板块出现止跌上涨。铝价在LME市场大涨4.9%，带动板块上涨。基本金属中，铜、铅、锌、锡和镍价格波动，但总体仍处于横盘整理阶段。新能源金属方面，锂价反弹，但因海外电动车板块无改善，上涨趋势未形成。贵金属受美债上涨影响，金价弱势反弹，而钯价大涨。小金属中，海绵钛涨幅居前，电钴现货价格下跌。

主要观点

一、投资策略

• 基本金属：随着旺季来临，去库存有望支撑价格上涨。短期铝价表现优于其他金属，中期海外需求复苏可能带动价格创新高，长期电动车及光伏等新产业将推动需求增长。
• 新能源金属：短期电动车及3C需求改善，但锂盐供给有所恢复，供需偏紧格局未改。中期供需缺口仍存，价格上涨趋势可持续。长期新能源汽车发展确定性高，锂、镍、钴、铜箔等需求高成长。
• 贵金属：美债继续上涨，金价弱势反弹，但中短期金价仍有下行空间，长期美债企稳后通胀可能带动金价上涨。
• 稀土磁材：短期内镨钕氧化物价格企稳，但长期供给增加，价格可能回归合理水平。

二、个股表现

• 涨幅前十：顺博合金（39.99%）、园城黄金（27.27%）、豪美新材（23.98%）、闽发铝业（20.96%）、怡球资源（14.03%）、电工合金（12.88%）、焦作万方（11.55%）、博威合金（10.69%）、*ST融捷（10.49%）、*ST梦舟（10.24%）。
• 跌幅前十：五矿稀土（-13.10%）、章源钨业（-12.24%）、北方稀土（-11.22%）、天山铝业（-10.78%）、江西铜业（-10.70%）、神火股份（-10.07%）、寒锐钴业（-9.13%）、中钨高新（-9.00%）、南山铝业（-8.60%）、吉翔股份（-7.69%）。

三、行业动态

• 电解铝：河南恒康铝业24万吨产能有望上半年复产，甘肃中瑞铝业已列入复产计划。广西龙州新翔生态氧化铝项目一期建设完成，预计5月底投产。
• 镍：力勤obi项目开始投料试车，Silkroad Nickel将向青山控股集团供应270万吨印尼高品级镍矿石。
• 钼：内蒙古部分矿山因碳中和政策限电停产，市场对供应偏紧的担忧支撑钼精矿价格。
• 铜：艾芬豪矿业完成5.75亿美元私募配售，Kakula铜矿一期完成80%，计划7月开始生产。

四、市场数据与估值

• 有色金属行业：整体PE（TTM）为54.62倍，高于行业平均水平。子行业中，铝、铜和铅锌估值最低，锂、稀土和黄金估值偏高。
• 基本金属价格：LME铜价+1.7%，LME铝价+4.9%，SHFE铜价-1.3%，SHFE铝价+0.6%。
• 贵金属价格：LBMA金价+1.8%，LBMA银价+2.7%，LBMA铂价-1.1%，LBMA钯价+5.6%。
• 小金属价格：有机硅DMC上涨9.43%，多晶硅上涨7.83%，金属镓上涨6.59%，海绵钛上涨3.17%，电钴现货下跌7.06%。

关键信息

一、市场回顾

• 有色金属行业本周下跌2.48%，新材料及锂板块分别上涨3.05%和1.18%。
• 铝价大涨4.9%，铜价上涨1.7%，铅、锌、锡和镍价格波动较小。
• 贵金属方面，金价弱势反弹，钯价大涨，银价上涨，铂价下跌。

二、重大事件

• 宏观：美联储维持宽松政策，中美高层战略对话结束，中国1-2月固定资产投资同比增长35.0%，房地产开发投资同比增长38.3%。
• 行业：恒康及中瑞电解铝产能计划复产，力勤obi项目开始投料试车，广西新翔氧化铝预计5月投产。
• 公司：紫金矿业2020年净利润增长59.18%，赤峰黄金净利润增长317.01%，融捷股份撤销风险警示，寒锐钴业启动港股发行。

三、风险提示

• 基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期。
• 贵金属：流动性收紧，金价可能继续下行。
• 新能源金属：估值过高，价格下跌风险较大。
• 稀土磁材：价格下跌风险较大，估值偏高。

推荐标的

• 基本金属：天山铝业（002532）、紫金矿业（601899）、云铝股份（000807）、西部矿业（601168）、神火股份（000933）。
• 新能源金属：锂：融捷股份（002192）、天齐锂业（002466）、盛新锂能（002240）；钴镍：洛阳钼业（603993）、寒锐钴业（300618）、盛屯矿业（600711）；三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份（300919）、华友钴业（603799）；铜箔：诺德股份（600110）、嘉元科技（688388）。

图表目录

• 图表1：有色行业涨幅靠后
• 图表2：新材料行业上涨3.05%
• 图表3：神火股份涨26%
• 图表4：铂力特跌19%
• 图表5：有色行业PE（TTM）处于高水平
• 图表6：二级子行业PE（TTM）分化明显
• 图表7：有色行业PB（LF）处于高水平
• 图表8：二级子行业PB（LF）分化明显
• 图表9：宏观动态
• 图表10：行业动态
• 图表11：公司公告
• 图表12：基本金属价格及涨跌幅
• 图表13：全球阴极铜库存同比
• 图表14：全球电解铝库存同比
• 图表15：全球精铅库存同比
• 图表16：全球精锌库存同比
• 图表17：全球精锡库存同比
• 图表18：全球电解镍库存同比
• 图表19：国内现货铜粗炼加工费
• 图表20：国内50%锌精矿平均加工费
• 图表21：贵金属价格及涨跌幅
• 图表22：SPDR黄金ETF持有量
• 图表23：SLV白银ETF持仓量
• 图表24：小金属价格及涨跌幅

团队信息

• 组长、高级分析师：王保庆
• 联系方式：
  • 电话：021-20572570
  • 邮箱：wangbaoqing@hcyjs.com
  • 执业编号：S0360518020001

总结

本报告对有色金属行业进行了全面分析，涵盖了投资策略、市场回顾、行业动态、公司公告、价格及库存数据、风险提示等内容。整体来看，铝价上涨预期较强，新能源金属如锂、钴、镍、铜箔等需求持续改善，但需关注估值过高带来的价格回调风险。贵金属方面，金价弱势反弹，钯价大涨，但中短期仍有下行风险。稀土磁材价格企稳，但长期供给增加可能导致价格回落。建议关注铝、铜等基本金属及锂、钴、镍等新能源金属的成长型标的。