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业绩表现超预期，汽车及储能连接器订单发力

核心内容

瑞可达（688800.SH）在2022年半年度报告中展现出强劲的业绩增长，主要得益于新能源汽车市场高景气及公司技术实力与客户认可度。公司当前在汽车连接器和储能连接器领域订单充足，产品布局持续拓展，未来增长潜力较大。分析师胡杨及傅欣璐对瑞可达的投资评级为“增持”，并对其未来三年的财务表现和增长前景进行了详细预测。

主要观点

• 业绩超预期：2022年上半年公司实现营业收入7.34亿元，同比增长112.57%；归母净利润1.26亿元，同比增长242.82%；扣非后归母净利润1.13亿元，同比增长228.07%。
• 盈利能力显著提升：Q2毛利率达27.95%（环比+2.98 pct），净利率18.85%（环比+3.44 pct），主要得益于供应链优化、期间费用控制及汇兑净损益增加。
• 订单结构优化：H1共签订订单10.04亿元，其中新能源汽车及储能产品订单占比达87.45%，显示公司业务重心向高增长领域倾斜。
• 产品布局全面：公司产品涵盖高压连接器、换电连接器、储能连接器、电子母排、高速连接器等，各品类稳步推进。
• 研发与产能建设：H1研发费用同比增长94.28%，新增技术人员57人，申请专利7项，新增授权专利15项，累计专利186项。公司持续推进产能建设，包括四川绵阳募投项目和生产基地，预计未来将实现通信连接器产能6000万套，新能源连接器产能2060万套。

财务预测与指标

投资建议

基于新能源车市场高景气、高压高速趋势明显以及公司技术实力和订单充足，预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.46亿元、3.91亿元、5.58亿元，对应PE分别为69倍、44倍和31倍。考虑到公司在汽车连接器领域的龙头地位，维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 扩产不及预期

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

重要声明

本报告由华安证券研究所发布，所采用的数据和信息均来自市场公开信息，仅供参考。分析师声明其独立、客观地出具报告，不受第三方影响。报告不构成投资建议，使用本报告所引致的任何损失，本公司不承担责任。