机械行业2017年三季报表现梳理：业绩表现持续向好，行业维持向上景气-20171102-华创证券-14页-1mb

机械设备行业2017年三季报总结

核心内容

2017年前三季度，机械设备行业整体表现持续向好，营业收入和归母净利润均实现显著增长。行业营收同比增长29.3%，归母净利润同比增长69.44%，显示行业景气度持续提升。尽管部分细分行业如公路养护和轨道交通受行业低迷影响，但整体业绩仍保持增长态势。其中，工程机械、煤化工、油服及设备等周期性行业表现尤为突出，实现扭亏为盈或大幅增长。

主要观点

1. 行业整体业绩表现

• 行业总收入：8853.3亿元，同比增长29.3%。
• 行业归母净利润：468.24亿元，同比增长69.44%。
• 业绩改善主要来源于工程机械、油服设备、船舶海工等行业。

2. 盈利能力分析

• 行业总体毛利率同比小幅下滑0.5个百分点至20.99%。
• 净利率同比提升1.3个百分点至5.74%，主要得益于费用率下降。
• 工程机械、油服及设备、船舶海工等行业的净利率提升最为明显，部分行业实现扭亏为盈。

3. 财务数据改善

• 存货周转天数减少17.9天，较去年同期显著改善。
• 应收账款占营收比重下降至52%，回款能力增强。
• 经营现金流同比提升29.4%，显示行业运营效率提高。

4. 投资建议

• 建议关注煤化工、工程机械等处于上行周期、下游需求旺盛的行业。
• 轨道交通产业招投标情况正在改善，明年将是招投标高峰年和地铁通车大年，强烈推荐轨交行业。

5. 风险提示

• 下游需求不及预期可能影响行业发展。
• 行业增长不及预期可能对投资回报造成影响。

关键行业表现

前三季度营收与净利润

单三季度表现

• 工程机械净利润增速达374%，显著领先。
• 船舶海工和油服设备行业扭亏为盈。
• 自动化板块中，锂电设备和3C自动化设备表现突出，净利润增速分别达113%和79%。
• 电梯行业净利润下滑19%，制冷设备净利润下滑18%。

财务指标分析

存货情况

• 行业存货总额为4878.16亿元，同比增长17%。
• 存货周转天数从132.62天降至114.68天，改善显著。
• 存货增长低于营收增长，反映行业需求旺盛。

应收账款情况

• 行业总应收账款为4627.32亿元，同比增长13%。
• 应收账款占营收比重从60%降至52%，回款能力增强。
• 煤机、煤化工、工程机械等行业应收账款占比显著下降。

经营现金流

• 经营现金流入为9062.1亿元，同比增加2154.2亿元。
• 经营现金流出为9122.4亿元，同比增加2070.4亿元。
• 净经营现金流为-60.3亿元，较去年同期改善84亿元。

资本开支

• 行业资本开支总额为450.77亿元，同比增长7.33%。
• 资本开支主要用于现有设备的维护和更新，扩产仍显谨慎。

投资建议与风险提示

推荐行业

• 煤化工、工程机械等周期性行业处于上行周期，建议重点关注。
• 轨道交通行业明年将是招投标高峰年和地铁通车大年，强烈推荐。

风险提示

• 下游需求不及预期可能影响行业增长。
• 行业发展不及预期可能导致投资回报不及预期。

团队介绍

• 首席分析师：李佳，伯明翰大学经济学硕士，华创证券研究所。
• 分析师：鲁佩，伦敦政治经济学院经济学硕士，2016年新财富最佳分析师第五名。
• 研究员：赵志铭，瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 研究员：娄湘虹，上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：吴纬烨，上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

华创证券研究所联系方式

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

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