20171102-兴业研究-机械行业10月月报_Q3业绩继续改善_行业利差窄幅波动_18页_1mb

2017年11月2日 机械行业报告总结

核心内容概览

2017年第三季度，机械行业整体呈现持续回暖态势，但信用债发行规模有所减少，净融资额大幅下滑，行业利差保持窄幅波动，整体处于较低水平。同时，部分子行业如工程机械、智能装备表现突出，而船舶制造仍处于低迷状态。

主要观点

• 信用债发行与融资情况
  1-10月，机械行业信用债共发行55只，规模635.4亿元，到期偿还规模927.84亿元，净融资额为-292.84亿元。相比2011年以来的历年数据，今年发行规模和净融资额均出现明显下降。

• 行业利差波动
  机械行业信用利差在申万一级行业中处于中等水平，波动区间为90-130BP，当前低于年初以来的均值，表明市场对行业信用风险的容忍度有所提升。

• 子行业表现

  • 通用设备与专用设备：主营业务收入累计同比分别为9.6%和10.8%，利润累计同比分别为15.8%和24.5%，行业整体回暖趋势持续。
  • 工程机械：挖掘机9月销量同比增长92.3%，行业集中度提升，市占率前三企业销量占比达40.34%。
  • 智能装备：国产工业机器人9月产量达13085台，同比增长103.2%，显示智能装备行业仍处于高速增长阶段。
  • 船舶制造：新增订单量同比增长19.4%，但手持订单量基本稳定，行业景气度依然低迷。

• 宏观需求指标
  房地产和固定资产投资增速有所回落，9月房地产开发投资累计同比增速为8.1%，新开工面积累计同比增速为6.8%。基建、水利、采矿业、铁路运输投资增速均下降，显示需求端整体放缓。

• 成本压力
  钢材价格维持在高位，对机械行业成本形成持续压力，尤其对依赖钢材的子行业影响较大。

关键信息

1. 工程机械行业

• 挖掘机：

  • 9月平均开机小时数为137.1小时，同比增长2.3%。
  • 9月销量为10,496台，同比增长92.3%。
  • 1-9月累计销量达101,934台，同比增长100.1%。
  • 行业集中度提升，前三企业销量占比达40.34%。

• 起重机械：

  • 汽车起重机9月销量1747台，同比增长194.1%，1-9月累计销量达14,246台，同比增长114.2%。
  • 随车起重机和履带起重机销量也保持较高增速。

• 其他机械：

  • 装载机、推土机、压路机、平地机销量同比增速分别为75.0%、43.9%、38.6%、40.3%，环比也有明显增长。

2. 智能装备与机床行业

• 智能装备：

  • 国产工业机器人产量持续增长，9月产量达13085台，同比增长103.2%。
  • 智能装备行业成长性较好，未来发展前景乐观。

• 机床行业：

  • 9月金属切削机床产量达6.8万台，与上月持平，行业整体稳定。

3. 行业动态

• 智能制造试点示范项目：
  工信部公布了2017年智能制造试点示范项目名单，机械行业三家发债主体入选，包括徐工液压件、一拖集团和中联重科，未来将在智能制造领域发挥示范作用。

• 中国标准动车组招标：
  铁总公布时速350公里中国标准动车组电务车载设备招标，预计未来动车组招标量将加速落地，轨交设备行业需求有望好转。

4. 发债主体动态

• 新发债券：
  本月机械行业共发行5只信用债，包括兵器工业集团、中车集团、徐工集团、航天科工集团等，发行利率普遍在4.1%-5.0%之间。

• 公司动态：

  • 巨轮智能新增借款超上年净资产的20%，显示其融资需求较大。
  • 沈机股份出售旗下资产至沈机集团，可能为资产优化举措。
  • 华昌达拟收购瑞典RSP公司，以增强其在自动化装备领域的竞争力。
  • 中信重工拟收购科佳信60%股权，拓展智能变频装备市场。
  • 杭氧股份收购江氧股份30%股权，实现对其100%控股。
  • 大连机床下属两家子公司被申请重整，反映其债务问题。

总结

2017年机械行业在信用债发行和融资方面呈现收缩趋势，但行业整体回暖，部分子行业如工程机械、智能装备表现强劲。行业利差维持低位，表明市场信心有所恢复。随着智能制造政策的推进和轨交设备招标的恢复，机械行业未来或迎来新的增长点。然而，房地产及固定资产投资增速放缓，叠加原材料成本压力，仍对行业形成一定制约。发债主体中部分公司盈利改善，但也存在业绩下滑或债务问题，需关注其后续发展动态。