深度报告-20230614-国盛证券-常宝股份-002478.SZ-专注特种管材制造_景气需求推升业绩_25页_1mb

常宝股份（002478）首次覆盖报告核心总结

• 公司概况：公司为中小口径特种专用无缝钢管制造商，产品包括油井管、锅炉管、石化热交换器用管等，产品结构持续优化，新产线产能逐步释放，行业具备显著壁垒。
• 核心看点：
  • 行业需求旺盛：油气开采及火电领域资本开支扩张明显，下游需求处于景气周期。
  • 产能优势：PQF产线全年入库量达30万吨，仍有347%的扩产空间；油井管、小口径合金高压锅炉管等产品市占率保持前列。
  • 成本端改善：管材价格下行叠加原材料采购时滞，盈利能力有望提升。
• 下游需求分析：
  • 油气：中石油、中石化等巨头资本支出增加，全球油井钻机数量上升，利好公司油井管产品需求。
  • 火电：煤电新增装机量提升将带动锅炉管量价齐升。
• 投资建议：
  • 首次覆盖给予“买入”评级。
  • 盈利预测：2023-2025年预期归母净利润分别为69亿、81亿、84亿元，对应PE从88倍降至73倍。
• 风险提示：
  • 上游原料价格大幅上涨风险。
  • 下游需求或实际增产不及预期。

### 补充信息
- **细分产品表现**：多项产品为行业隐形冠军，包括HRSG超长管、U型管等。
- **财务数据**：2021-2022年营收与利润同比增速强劲，预期2023年起保持高速增长。