20241024-国盛证券-常宝股份-002478.SZ-季度利润下滑_结构转型升级加速_3页

常宝股份（002478SZ）2024年三季度报告显示，公司业绩出现显著下滑。前三季度营业收入同比下降1741%，归属于母公司所有者的净利润下滑3382%。具体到第三季度，归母净利润环比下降4664%，同比下降5018%，扣非净利润环比下降2832%。主要原因是销售净利率回落至653%，财务费用大幅增加0.57亿元，油套管毛利率同比下降59.8个百分点。

尽管业绩受压，公司在结构转型升级上取得进展。通过PQF项目产能释放和技术改造，公司特种专用管材生产能力达100万吨，2024年销量目标为90万吨。此外，公司投资85亿元推进新能源及半导体特材项目，子公司常州常宝精特钢管有限公司投资5万吨新能源汽车用精密管项目，现有项目进度分别为60%和39.9%，普莱森特材项目追加投资至70.3亿元，预计2025年三季度全线投产，这些举措有望提升盈利能力。

下游需求方面，2024年国内油井管市场预期稳定，在非常规油气开发中存在增量机会；火电投资高增长，带动锅炉管市场需求。然而，风险包括上游原料价格波动、钢材需求不及预期以及新业务不确定性。

基于此，研究机构维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利分别为61亿元、70亿元、76亿元，对应PE从76倍降至60倍。总体来看，公司通过结构转型和新项目投资寻求长远增长，但短期业绩压力需要关注。