20230825-国盛证券-常宝股份-002478.SZ-单季度盈利创历史新高_下游景气度有望持续改善_3页_684kb

常宝股份（002478.SZ）财报总结

核心财务表现
2023年上半年实现代收345.9亿元，同比增长259.3%；净利润45亿元，同比增长15060%，扣非净利润40亿元，环比增长128.7%。其中Q2单季归母净利润252亿元，同比增长788.1%，环比增长267.3%，创历史新高。

盈利能力提升
2023年Q2净利率达15.69%，毛利率17.29%，盈利指标逐季改善。产品结构优化显著：油套管毛利率21.18%，同比大增45.6个百分点；内销收入毛利率13.47%，同比提升7.7个百分点。

下游需求改善
油井管下游需求：2022年中石油等资本支出增长213%，全球钻机数量持续增加，利好公司产品；火电行业因“煤电重启”需求增强，锅炉管有望量价齐升。

产能扩张与产量空间
现有生产线仍有34.7%产能未启用；子公司5万吨新能源精密管项目拟投产，丰富产品线。2022年PQF产线产量达30万吨，2023年增量空间巨大。

投资建议与风险
分析师维持“买入”评级，预计2023-2025年净利润为78亿、88亿、92亿元，对应PE为77倍、68倍、66倍。风险包括原材料价格波动、下游需求不及预期、新产线达产不确定性。

附：附录含近年财务数据和关键比率分析（负债率37%-40%、EBITDA显著增长）。