20180827-瑞士信贷_香港_-中国石油化工股份-00386.HK-中国石油化工股份重申跑赢大市评级_目标价维持9.9港元_1页_125kb

中国石油化工股份(00386)研究报告总结

核心内容概述

瑞士信贷发布关于中国石油化工股份（00386.HK）的最新研究报告，重申其“跑赢大市”评级，并维持目标价为9.9港元。报告指出，中石化在第二季度实现了良好的盈利表现，且派息比率持续提升，显示出公司良好的财务状况和盈利能力。

主要观点

• 盈利表现强劲：中石化第二季度盈利达到230亿元人民币，同比增长115%，环比增长20%，与之前发布的盈喜一致。
• 完成全年预测的较大比例：该季度盈利完成了瑞信及市场全年预测的51%和53%，显示出公司良好的业绩预期达成能力。
• 营销业务稳定增长：营销业务盈利同比增长12%，达到逾80亿元人民币，市场此前担忧的零售市场价格战已结束。
• 炼油业务稳健：炼油业务表现稳定，为公司整体业绩提供了支撑。
• 化工业务面临短期压力：虽然化工业务税息前盈利（EBIT）按季下降13%，但预计受益于区内盈利改善趋势，第三季将实现环比反弹。
• 勘探及开发业务改善：勘探及开发业务是该季度唯一表现不佳的板块，但已接近收支平衡，不再拖累下游业务，有助于公司现金流的改善。
• 股价表现良好：截至报告发布，中石化股价今年以来已上涨31%，表现优于市场。
• 估值有吸引力：当前股价相当于今年预测市盈率的9倍，较历史均值及全球同业存在折让，具备投资价值。
• 股息率具有吸引力：股息率达到了10%，为投资者提供了稳定的回报。

关键信息

• 盈利数据：2024年第二季度盈利230亿元人民币，同比增长115%，环比增长20%。
• 派息情况：上半年每股派息16分，同比增长60%，派息比率升至46%。
• 业务表现：
  • 营销业务：盈利同比增长12%，达80亿元人民币。
  • 炼油业务：保持稳健。
  • 化工业务：税息前盈利按季下降13%，但预计第三季将反弹。
  • 勘探及开发业务：接近收支平衡，不再拖累下游业务。
• 市场表现：股价年内上涨31%，跑赢大市。
• 估值分析：当前市盈率（PE）为9倍，低于历史均值及全球同业水平。
• 股息率：10%，提供稳定收益。
• 评级与目标价：重申“跑赢大市”评级，目标价维持9.9港元。

总结

瑞信对中国石油化工股份的第二季度业绩表示认可，认为其盈利表现强劲且符合预期。公司营销业务稳定增长，炼油业务稳健，化工业务虽短期承压但预计将改善，勘探及开发业务已接近收支平衡，有助于整体现金流优化。当前股价具有吸引力，市盈率低于历史均值和全球水平，股息率也处于较高水平，因此重申“跑赢大市”评级并维持目标价9.9港元。