20180828-兴证国际证券-中国石油化工股份-00386.HK-油气行业持续回暖_利润高速增长_7页_520kb

报告摘要

中国石油化工股份（00386.HK）在2018年上半年表现出强劲的业绩增长，受益于国际原油价格回暖和国内能源需求增加，公司整体营业收入和归母净利润均实现显著增长。公司作为中国最大的石油产品和主要石化产品生产商和供应商，同时也是中国第二大原油生产商，展现出良好的投资潜力。

指标	2015H1	2016H1	2017H1	2018H1	同比增长	点评
营业收入(百万元)	1,041,131	879,220	1,165,837	1,300,252	11.5%	营业收入增长迅速
归母净利润(百万元)	25,423	19,919	27,915	42,386	51.8%	归母净利润增长显著
归母净利润率	2.4%	2.3%	2.4%	3.3%	-	提高
净资产收益率	3.2%	2.5%	3.3%	5.0%	-	提高
基本每股收益(元)	0.211	0.165	0.231	0.350	-	提高

业绩增长显著：2018年上半年，公司实现营业额及其他经营收入人民币13,003亿元，同比增长11.5%；归母净利润人民币424亿元，同比增长51.8%。
派息政策稳健：董事会决议每股派息0.16元，同比增长60%。公司近三年的中期和末期每股派息稳步增加，派息率均高于50%。公司承诺未来派息率将维持在30%以上。
油气业务表现良好：上游产品营业收入同比增长23.4%，占总营业额及其他经营收入的3.5%；炼油和营销及分销板块收入占比达56.7%，化工板块占17.4%。
产品结构调整：公司继续调整产品结构，提高天然气产量，减少原油产量，未来天然气产量和占比将持续上升。
炼油板块效益提升：炼油板块产品产量和价格均有所提高，单位炼油毛利增长14.9%，主要得益于销售价格上升。
化工板块增长：化工板块销量和价格齐升，推动营业收入增长22.0%。
资本支出增加：2018年上半年资本支出237亿元，同比增长48%。主要用于勘探开发、炼油结构调整、成品油贸易扩展和化工项目建设。