20180829-瑞士信贷_香港_-新华保险-01336.HK-新华保险目标价升至49元_重申跑赢大市评级_1页_113kb

新华保险（01336.HK）投资分析总结

核心内容

瑞信发布最新研究报告，对新华保险（01336.HK）的投资评级和目标价进行了调整，认为其上半年经营表现优于同业，展现出较强的盈利能力和战略转型成效。

主要观点

• 新业务价值表现稳健：新华保险2018年上半年新业务价值仅下跌9%，优于行业平均水平，显示出其在新业务拓展方面的韧性。
• 毛利率显著改善：尽管新业务年度保费（NBAPE）同比下降32%，但公司毛利率提升至50.6%，表明其产品结构向健康险等高利润领域倾斜，策略转型成效显著。
• 次季代理保费复苏：第二季度代理首年期交保费实现正增长，标志着代理团队在市场低迷环境下表现出较强的恢复能力。
• 利润改善显著：上半年税后溢利达到58亿元人民币，接近市场预期全年盈利的71%，显示出公司盈利能力的增强。
• 盈利预测上调预期：瑞信认为，市场可能对新华保险的盈利预测进行上调，反映出市场对其未来业绩的信心提升。
• 上调目标价和盈利预测：瑞信将新华保险2018至2019年的每股盈利预测分别上调4.7%和3.8%，并将目标价从44元提升至49元，反映出对公司经营表现的认可。
• 维持“跑赢大市”评级：基于上半年的强劲表现和盈利改善，瑞信维持对新华保险的“跑赢大市”评级。

关键信息

• 新业务价值：下跌9%，但优于同业。
• NBAPE：下跌32%，但毛利率提升至50.6%。
• 税后溢利：达58亿元人民币，相当于市场预期全年盈利的71%。
• 目标价：由44元上调至49元。
• 盈利预测：2018年和2019年每股盈利预测分别上调4.7%和3.8%。
• 评级：维持“跑赢大市”评级。

战略与展望

瑞信认为，新华保险的健康险策略有助于提升产品利润率，是其未来增长的重要驱动力。同时，代理团队的扩张和生产力提升对于实现长期可持续发展同样关键。公司上半年的强劲表现为其赢得了市场的积极评价，预计未来盈利预测将得到进一步确认和上调。