20221025-国联证券-润建股份-002929.SZ-信息+能源管维双轮驱动_业绩保持高增_3页_323kb

报告摘要

润建股份（002929）是一家在通信服务领域深耕的企业，近年来通过“信息+能源管维”双轮驱动战略，实现了业绩的持续高增长。公司不仅在传统通信业务中保持稳定发展，还在新能源领域展现出强劲的增长潜力，成为其第二成长曲线的重要支撑。

业绩表现强劲：公司2022年前三季度实现营业收入60.89亿元，同比增长33%；归母净利润3.64亿元，同比增长41.85%；扣非净利润3.57亿元，同比增长45.18%。
新能源业务发展迅速：公司新能源项目储备充足，多个大型项目已公示，包括桂林市永福县整县分布式光伏发电项目（预计总容量40.9万千瓦，金额18亿元）、合山市新能源发电项目（拟建设容量200MW，金额20亿元）等。整体新能源项目预计金额达58亿元，显示出公司在该领域的强劲拓展能力。
信息管维业务增长显著：在产业数字化浪潮推动下，公司信息管维业务保持翻倍增长，成为业绩增长的重要引擎，助力公司整体业绩高增。
盈利预测乐观：预计公司2022~2024年营收分别为94.02/124.11/151.41亿元，CAGR为31.87%；归母净利润分别为4.97/6.86/8.41亿元，CAGR为33.55%。EPS预计分别为2.17/3.00/3.68元/股，2023年目标价为60元，维持“买入”评级。
估值合理：公司市盈率（P/E）从2020年的34.20下降至2023年的11.89，市净率（P/B）从2020年的2.64下降至2023年的1.73，EV/EBITDA也从2020年的19.33下降至2023年的7.37，显示出公司估值逐步走低，但仍具备投资价值。

年份	营收（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	EPS（元/股）	CAGR
2022E	94.02	42.41%	4.97	40.86%	2.17	31.87%
2023E	124.11	32.00%	6.86	38.06%	3.00	33.55%
2024E	151.41	22.00%	8.41	22.50%	3.68	-

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	17.13%	20.20%	19.72%	19.66%	19.62%
净利率	5.50%	5.24%	5.30%	5.55%	5.57%
ROE	7.39%	9.22%	11.67%	14.12%	15.03%
ROIC	11.02%	12.61%	13.90%	25.68%	27.00%
资产负债率	52.32%	61.23%	58.89%	61.04%	61.61%
流动比率	1.98	1.54	1.56	1.49	1.46
速动比率	1.57	1.24	1.18	1.09	1.06
应收账款周转率	2.07	1.82	3.32	3.17	3.17
存货周转率	3.72	4.59	4.62	4.45	4.29
总资产周转率	0.60	0.65	0.88	0.97	1.02