IPO、次新股2017年度回顾：2017创造历史，2018值得期待-20180102-华泰证券-15页-1mb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2017年A股市场在IPO发行和次新股表现方面呈现出显著特征。全年共438家公司登陆A股，创下历史新高，显示出IPO发行制度的完善和市场流动性压力的缓解。IPO审核趋于严格，发审委通过率从81%降至56%，体现出对新股质量的重视。次新股板块整体表现疲软，全年下跌39.97%，但其中仍有不少优质个股表现突出，如寒锐钴业、江丰电子等。

主要观点

• 2017年IPO发行创历史新高：全年共438家公司上市，是A股历史上新股发行数量最多的一年。IPO审核制度趋于常态化，全年发行数量较2016年增长93%。
• IPO审核标准提升：大发审委设立后，IPO审核通过率显著下降，更加注重公司的业绩真实性、内控规范性和持续盈利能力。
• 次新股表现分化：尽管整体表现不佳，但部分优质个股在特定市场环境下表现强劲，如寒锐钴业和江丰电子等，显示出基本面良好的公司仍能获得市场认可。
• 市场情绪影响新股表现：新股上市后的表现与市场情绪密切相关，特别是在监管趋严和市场风险偏好下降时，次新股表现更弱。
• 2018年新股值得期待：随着IPO审核标准的提高，新股整体质量有望提升，建议投资者关注具备高成长性、主营业务稀缺性及高技术水平的优质新股。

关键信息

IPO发行情况

• 发行数量：2017年共438家公司登陆A股，创历史新高。
• 通过率：全年IPO审核通过率为76.31%，较2016年下降13.51个百分点。
• 发行节奏：IPO批文数量前多后少，5月发行速度放缓，市场情绪有所改善。
• 募资规模：全年IPO募资规模达2059亿元，较2016年增长53.81%。

次新股表现

• 整体走势：次新股指数全年下跌39.97%，表现弱于大盘。
• 强势个股：13支次新股开板后最高价实现翻番，如寒锐钴业、江丰电子、华大基因等。
• 市场偏好：次新股表现受行业周期、市场情绪和公司基本面影响较大，部分优质个股在特定时期表现优异。

行业分布

• 主板主导：主板IPO数量最多，平均募资规模最大。
• 制造业集中：中游制造业IPO数量最多，符合“脱虚向实”政策导向。
• 高募资行业：非银金融行业IPO平均募资规模最大，达34亿元。

优质新股标准

• 业绩高增速：如华大基因、万马科技等，上市前三年营收和净利润复合增速较高。
• 主营业务稀缺性：如华大基因、掌阅科技等，市场中缺乏可对标公司。
• 技术水平高：如至纯科技、江丰电子等，具备国际竞争力。
• 行业地位高：如康泰生物、江丰电子等，是行业龙头公司。

风险提示

• 货币环境趋紧：可能影响市场流动性。
• 监管趋严：次新股面临更严格的审核。
• 中小盘股业绩不达预期：整体业绩表现可能低于市场预期。
• IPO发行节奏加快：可能对市场形成“吸血效应”。

结论

2017年IPO发行数量和质量双提升，次新股表现分化，但优质个股表现突出。2018年随着审核标准的进一步提高，新股整体质量有望提升，建议投资者关注基本面优良、业绩高增长、主营业务稀缺且技术领先的优质新股。同时，需注意市场风险偏好和监管环境对次新股表现的影响。