20180102-华泰证券-IPO_次新股2017年度回顾_2017创造历史_2018值得期待_15页_1mb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2017年A股市场迎来历史性的IPO高峰，全年共有438家公司成功上市，创历史新高。IPO发行制度的完善是这一现象的基础，同时证监会加强了对新股质量的审核，推动了市场整体质量提升。2018年，市场对新股表现持积极态度，认为在高标准审核下，优质新股具备更高的稀缺性和成长性。

主要观点

• IPO数量与质量双提升：2017年IPO数量创历史新高，同时通过审核的新股在业绩成长性方面优于以往。
• 审核机制变化：大发审委的成立标志着IPO审核进入常态化与高标准并行阶段，通过率下降，审核更严格。
• 市场情绪与新股表现相关：新股上市后的表现受到市场情绪和资金偏好影响显著，具备高成长性、稀缺性、高技术和行业地位的个股表现更佳。
• 次新股板块分化：次新股整体表现疲软，但其中仍存在优质个股，建议投资者“去粗取精”。
• 2018年展望：在IPO审核趋严和市场环境改善的背景下，2018年新股表现值得期待，优质个股可能持续走强。

关键信息

2017年IPO回顾

• 数量：全年共438家公司登陆A股，创历史新高。
• 通过率：IPO通过率为76.31%，相比2016年的89.82%下降了13.51个百分点。
• 募资规模：全年IPO募资总额为2059亿元，较2016年增长显著。
• 行业分布：中游制造业IPO数量最多，符合“脱虚向实”的政策导向。非银金融行业平均募资规模最大。
• 地区分布：广东、浙江、江苏三省IPO数量领先，云南省个别公司募资规模巨大。

审核机制变化

• 大发审委成立：2017年10月17日，证监会发审委合并，审核更为严格。
• 通过率下降：大发审委上任后，IPO通过率从81%降至56%。
• 审核重点：更加关注财务真实性、持续盈利能力、募集资金投向合理性等实质性问题，而非单一业绩指标。

新股表现分析

• 平均涨幅：2017年通过IPO严审的新股平均获得9个涨停板，平均开板涨幅为265%。
• 影响因素：新股表现与市场情绪、资金偏好、行业稀缺性、技术水平密切相关。
• 强势个股：如寒锐钴业、江丰电子、华大基因等，表现优于整体次新股板块。

次新股板块分析

• 整体表现：次新股板块全年下跌39.97%，成为表现最差板块之一。
• 分化原因：
  1. 政策因素：供给侧改革和兼并重组收紧，影响小盘股盈利环境。
  2. 监管因素：对市场炒作的监管，引发市场情绪波动。
  3. 资金偏好：避险动机下资金流向大盘蓝筹，导致次新股板块资金流出。
• 优质个股：仍有13支次新股开板后涨幅翻倍，建议挖掘具备持续成长性的个股。

2018年展望

• IPO趋势：预计2018年IPO数量将低于2017年，但审核标准仍保持较高水平。
• 新股质量：优质新股将更具稀缺性和成长性，市场对其表现持乐观态度。
• 投资建议：建议关注上市前业绩高增速、主营业务稀缺、技术领先、行业地位高的个股，避免盲目炒作次新股板块。

风险提示

• 货币环境趋紧：可能对市场流动性造成压力。
• 监管趋严：新股和次新股可能面临更严格的审查。
• 中小盘股业绩不达预期：可能影响板块整体表现。
• IPO发行节奏加快：可能进一步加剧市场压力。

图表概览

• 图表1：2017年新上市公司数量创历史新高。
• 图表2：主板IPO数量最多，平均募资规模最大。
• 图表3：广东、浙江、江苏IPO数量领先。
• 图表4：中游制造业IPO数量最多，金融业和服务业较少。
• 图表5：非银金融行业平均募资规模最大。
• 图表6：化工、电子、医药、机械、汽车等行业的IPO数量接近总数的一半。
• 图表7：2017年新股上市前三年营收和净利润复合增速较高。
• 图表8：2017年全年审核498家公司，通过率76.31%。
• 图表9：IPO批文数量前多后少。
• 图表10：大发审委上任后IPO通过率下降。
• 图表11：被否公司净利润规模分布。
• 图表12：大发审委关注财务真实性、关联方问题等。
• 图表13：2017年三季度新股一字板数量回升。
• 图表14：新股一字板数量集中在8-11个。
• 图表15：综合、有色金属、公用事业等行业的新股开板涨幅较高。
• 图表16：2017年新股开板涨幅top20。
• 图表17：次新股与创业板指数走势偏弱。
• 图表18：次新股相对涨幅多为阶段性分化。
• 图表19：开板后涨幅超过100%的次新股。
• 图表20：寒锐钴业在行业上涨时涨幅更高。
• 图表21：华泰中小盘新股打分模型top10新股表现。

评级说明

• 行业评级：基于6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数的对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：基于6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

免责声明

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