20180408-天风证券-纺织服装行业研究周报_一季度主要品牌终端数据持续增长_继续推荐2018Q1业绩高增长标的_26页_2mb

报告摘要

纺织服装行业分析总结

核心内容

2018年第一季度，纺织服装行业整体呈现复苏态势，主要品牌终端零售数据持续增长，市场预期良好。贸易战对行业影响有限，行业基本面改善，估值调整到位，为2018年整体行业配置提供了机会。重点推荐公司包括太平鸟、南极电商、水星家纺、开润股份和歌力思，这些公司预计在2018Q1业绩将超预期，具备高增长潜力。

主要观点

行业复苏明显：2018年1-2月，中国社会消费品零售总额同比增长9.7%，其中服装鞋帽、针织纺品增长7.7%，较去年同期有所加速。Q1主要品牌天猫零售数据持续高增长，印证行业复苏。
高增长与低估值并存：从两条主线推荐业绩高增长标的：高成长型（如南极电商、开润股份）和低估值成长型（如太平鸟、安正时尚、华孚时尚、健盛集团）。
零售端数据支撑增长预期：多家公司Q1业绩数据超预期，如南极电商净利润同比增长238.9%至248.58%，水星家纺电商渠道增长超30%，开润股份1-2月天猫零售额增长132%。
渠道与产品优化驱动增长：各公司通过渠道下沉、电商渠道扩张、产品创新等方式提升业绩表现。例如，太平鸟通过渠道结构调整和品牌年轻化实现增长，南极电商顺应低线城市消费升级，水星家纺线上增速领先，开润股份通过小米生态链拓展儿童出行市场。

关键信息

重点推荐公司

股票代码	公司名称	收盘价（2018-04-06）	投资评级	EPS预测（元）	P/E预测（2018）	目标价（元）
603877.SH	太平鸟	30.74	买入	0.96 / 1.38 / 1.79	34.54 / 22.28 / 17.17	34.50
002127.SZ	南极电商	15.29	买入	0.32 / 0.53 / 0.76	84.94 / 47.78 / 28.85 / 20.12	18.60
300577.SZ	开润股份	70.16	买入	1.1 / 1.52 / 2.19	100.23 / 63.78 / 46.16 / 32.04	75.50
603365.SH	水星家纺	24.00	买入	0.91 / 1.16 / 1.44	32.43 / 26.37 / 20.69 / 16.67	27.84
603808.SH	歌力思	21.01	买入	0.59 / 0.86 / 1.12	35.61 / 24.43 / 18.76 / 14.69	21.01

行业趋势与增长驱动因素

消费趋势：低线城市消费升级，消费者更注重性价比和产品实用性，国产品牌逐渐受到青睐。
渠道优化：线上线下融合，电商渠道增长迅速，线下渠道下沉至三四线城市，增强市场渗透。
产品创新：各公司通过产品多元化、品牌年轻化和新营销策略提升竞争力，如太平鸟、水星家纺、开润股份等。
供应链优势：南极电商具备供应链资源，可作为电商平台上的“小米生态链”模式代表；开润股份背靠小米、京东、名创优品等平台，具备高成长潜力。

风险提示

库存风险：部分公司存在库存压力，需关注去库存进展。
行业回暖不达预期：若经济环境或消费需求未达预期，可能影响业绩增长。
新品牌拓展不及预期：如安正时尚的新品牌发展、开润股份的儿童出行品牌推广等，存在不确定性。

总结

2018年一季度，纺织服装行业呈现复苏迹象，主要品牌终端销售持续增长，业绩表现超预期。重点推荐的高增长公司包括太平鸟、南极电商、水星家纺、开润股份和歌力思，它们在渠道优化、产品创新、品牌年轻化等方面表现突出，有望在2018年继续享受增长红利。同时，部分低估值成长型公司也具备投资价值。随着消费趋势的变化和行业基本面的改善，2018年纺织服装行业配置机会显现，建议投资者重点关注业绩高增长与估值合理的标的。

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