20230831-中邮证券-上海沿浦-605128.SH-23Q2盈利水平进一步好转_座椅骨架业务有望迎来爆发_5页_416kb

上海沿浦公司点评报告总结

公司概况

上海沿浦（股票代码605128）是一家从事汽车零部件业务的公司，首次覆盖获“买入”评级。主要业务包括座椅骨架、门锁、玻璃升降器等产品的制造和销售。

财务表现

2023年上半年营收同比增长356.1%，归母净利润同比增长168.3%。第二季度营收环比增长22.13%，归母净利润环比增长84.2%，显示强劲增长。毛利率和净利率在2023年上半年分别为14.68%和5.06%，其中Q2盈利水平较Q1明显回升，主要由产能利用率提升驱动。

关键分析点

• 座椅骨架业务因自2021年起获得东风李尔的战略定点项目而爆发，预计H2将进一步受益。
• 公司通过品类扩张，布局门锁、玻璃升降器、尾门撑杆等多元化产品，以增加业绩增量。
• 盈利能力修复主要归因于定点放量减少前期项目开发的负面影响。

盈利预测与投资评级

预计2023-2025年营收分别为178.1亿元、276.7亿元、341.5亿元，增长率分别为58.8%、55.4%、23.4%。归母净利润预计为12.1亿元、21.4亿元、30.1亿元，同比增长显著。当前股价对应PE为73、28、11倍，下降趋势明显，维持“买入”评级。

风险提示

国内乘用车销量不及预期、客户开拓进度滞后、原材料价格波动等因素可能影响公司业绩。

背景

报告基于公司2023年半年度数据，并提供详细财务表格供参考。