深度报告-20210628-国信证券-新能源车三电产业观察系列四_材料涨价行情延续_中报有望格外靓丽_28页_3mb

证券研究报告总结：新能源车三电产业观察

核心内容概述

本报告聚焦新能源车三电产业（电池、电控、电机），重点分析锂电材料涨价行情、行业发展趋势及重点公司投资建议。报告指出，2021年5月新能源汽车销量保持高增长，锂电产业链整体价格上涨趋势延续，中报业绩有望超预期。同时，行业政策支持、技术进步与市场集中度提升成为主要驱动力。

主要观点

1. 锂电材料涨价行情延续，中报业绩有望超预期

• 电解液：六氟磷酸锂价格突破30万元/吨，VC紧缺，LIFSI加速渗透，电解液价格维持高位。
• 正极材料：高镍与铁锂占比提升趋势清晰，龙头扩产显著，正极竞争格局优化最明显。
• 隔膜：头部企业满产满销，二线企业新产能释放，预计下半年价格持续上涨。
• 负极材料：价格趋稳，产能受限于石墨化，行业格局向好。
• 锂电铜箔：6微米以下产能趋紧，加工费上涨，行业持续供不应求。

2. 新能源车市场持续增长，A00级车型保持强势

• 国内销量：2021年5月新能源车销量21.7万辆，同比增长165%，环比增长5.23%。
• A00级车型：市场份额达31%，销量领先，预计未来A级纯电市场将保持高速增长。
• 特斯拉销量：Model Y销量显著提升，5月销量达1.27万辆，Model 3销量回升。

3. 全球市场趋势与政策支持

• 美国电动车政策：拜登政府推出1740亿美元电动化激励计划，提高税收抵免额度至10000美元，推动国内出口。
• 欧洲市场：多数国家提供直接补贴与税收减免，推动新能源车销量持续增长。
• 全球销量预测：2021年全球新能源车销量预计达517万辆，同比增长52%。

4. 行业竞争格局优化，龙头集中度提升

• 正极材料：高镍化趋势显著，龙头企业如当升科技、容百科技在技术、规模和海外客户方面具有明显优势。
• 电解液：龙头具备一体化布局优势，天赐材料、新宙邦等企业受益于六氟涨价，盈利弹性强。
• 隔膜：恩捷股份、星源材质等企业持续扩产，行业集中度提升，预计下半年价格持续上涨。

关键信息

5月新能源车产销数据

• 国内销量：21.7万辆，同比增长165%。
• A00级车型销量：5.0万辆，占纯电动车销量31%。
• A级纯电动车销量：占纯电动车销量26%，环比回升。
• 动力电池装机量：9.8GWh，同比增长178.2%。
• 磷酸铁锂电池：装机量4.5GWh，同比增长458.6%，首次反超三元电池。

材料价格趋势

• 六氟磷酸锂：价格超30万元/吨，紧缺趋势持续。
• VC：紧缺，价格高位。
• LIFSI：加速渗透，提升电解液性能。
• 高镍正极材料：价格持续上涨，技术领先企业如当升科技、容百科技受益。
• 磷酸铁锂：价格保持高位，市场需求稳定。
• 隔膜：主流产品价格在1.1-1.3元/平方米，预计下半年价格上行。
• 负极材料：价格趋稳，但针状焦涨价，成本压力明显。

公司动态与投资建议

• 宁德时代：市占率45.5%，预计2021年装机量达2.51GWh。
• 亿纬锂能：市占率14.6%，2021年装机量1.07GWh。
• 国轩高科：市占率9.3%，装机量0.51GWh。
• 恩捷股份：国内隔膜龙头，2021年产能达近50亿平，预计2024年Q1新增4条隔膜产线。
• 天奈科技：CNT导电剂赛道龙头，技术领先，推荐关注。
• 天赐材料：电解液龙头，自供六氟比例高，盈利弹性显著。

投资建议

• 短期量价逻辑：关注高镍正极材料、电解液一体化龙头、隔膜价格上行趋势。
• 推荐标的：
  • 正极材料：当升科技、容百科技。
  • 电解液：天赐材料、新宙邦。
  • 隔膜：恩捷股份、星源材质。
  • CNT赛道：天奈科技。
  • 其他：宁德时代、亿纬锂能。

风险提示

• 政策变动风险：补贴政策调整可能影响市场增长。
• 原材料价格波动：六氟、VC等关键材料价格波动可能影响盈利能力。
• 电动车销量不及预期：若销量增长放缓，将影响产业链整体需求。

独立性声明

报告所用数据来源合规，分析基于分析师职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

总结

2021年新能源车三电产业链持续增长，锂电材料价格高位运行，中报业绩有望超预期。正极、电解液、隔膜等关键环节竞争格局优化，龙头企业受益显著。政策支持与市场需求推动行业向好，建议重点关注具备技术优势、成本控制能力和市场拓展能力的优质标的。