20181107-财富证券-2018年10月外汇储备数据点评_美元指数上涨导致汇率折算减少_是外储下降主因_7页_538kb

2018年10月中国外汇储备分析总结

核心内容

2018年10月末，中国外汇储备为30531亿美元，较9月末减少339亿美元，较去年同期减少561亿美元。外汇储备下降的主要原因包括交易因素和非交易因素（估值效应）。

主要观点

1. 交易因素

• 预计外储减少480亿美元：主要由银行结售汇逆差和央行外汇市场操作引起。
• 美元指数上涨：10月美元指数环比上涨2.04%，导致人民币对美元贬值1.34%。
• 央行干预：由于全球流动性收紧和中美贸易摩擦的影响，央行加强了对外汇市场的干预和管制，预计外储损耗约450亿美元。
• 结售汇逆差收窄：预计10月银行结售汇逆差将收窄至30亿美元左右。

2. 非交易因素（估值效应）

• 预计外储减少187亿美元：主要由价值重估和汇兑损益两部分构成。
• 价值重估：美国国债收益率上行0.08%，导致国债价格下降，使外汇储备减少28亿美元；加上应计利息收入约90亿美元，导致外储增加约62亿美元。
• 汇兑损益：由于美元指数上涨2.04%，非美元资产兑换为美元时产生汇兑损失，预计使外汇储备减少约249亿美元。

关键信息

• 外汇储备变动因素：
  • 交易因素（银行结售汇、央行操作）：约480亿美元
  • 非交易因素（估值效应）：约187亿美元
• 美元指数变化：10月美元指数上涨2.04%，人民币对美元贬值1.34%。
• 人民币贬值预期：10月末人民币贬值预期环比收窄175个基点，表明市场预期有所改善。
• 美国国债持有情况：2018年8月中国持有的美国国债约为11651亿美元，10月预计为11700亿美元。
• 投资评级系统：
  • 股票投资评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。
  • 行业投资评级分为领先大市、同步大市、落后大市。

风险提示

• 宏观经济下行风险：国内经济下行压力可能对外汇储备造成影响。
• 政策变动风险：央行政策调整可能对汇率和外汇市场产生重大影响。

图表目录

• 图1：10月份外汇储备有所下降
• 图2：人民币贬值预期和外汇储备
• 图3：汇率贬值预期与结售汇差额
• 图4：央行干预等引起的外储变动
• 图5：2015年以来中国持有的美国国债
• 图6：美国国债收益率上行导致外储重估价值减少
• 图7：中国持有的美国国债应计利息情况
• 图8：美元指数环比提高导致外储减少

数据来源

• 本报告数据来源于国家外汇管理局和WIND。
• 部分数据为估算，由于统计数据缺失，分析结果可能存在偏差。

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