20221107-银河期货-析10月我国储备资产和外汇储备_交易性因素强于估值性因素导致储备资产增加_5页_651kb

宏观专题总结：10月我国储备资产和外汇储备情况

核心内容

2022年10月，我国以美元计和以SDR计的国际储备资产和外汇储备均出现回升。这一变化主要由交易性因素强于估值性因素所驱动，尽管人民币汇率在当月有所走弱，但央行未明显动用外汇储备干预市场。

主要观点

外汇储备与储备资产增长

• 10月以美元计的外汇储备增加234.72亿美元，至30524.27亿美元。
• 以SDR计的外汇储备增加119.95亿SDR，至23785.88亿SDR。
• 以美元计的国际储备资产增加218.37亿美元，至32154.16亿美元。
• 以SDR计的国际储备资产增加103.78亿SDR，至25055.95亿SDR。

美元指数与美债收益率

• 10月美元指数从112.15回落至111.60，显示美元有所走弱。
• 美国国债收益率持续上升，尤其是10年期和2年期国债收益率大幅上涨，形成收益率倒挂现象。
• 美债收益率上升导致其价格下跌，对我国外汇储备形成估值性负向影响。

外国持有美债情况

• 中国持有美债的总量在8月小幅增持，但占比维持在12.93%。
• 日本持有美债占比从16.5%降至16%。
• 全球外国投资者持有美债总量小幅下降，但仍保持总体增持趋势。

黄金储备变动

• 10月中国未增持黄金，黄金价格从1772美元/盎司回落至1740.7美元/盎司。
• 黄金储备市值小幅下降，从1047.24亿美元降至1026.73亿美元。
• 黄金价格下降使得储备资产增幅大于外汇储备增幅。

贸易与外汇市场动态

• 10月贸易顺差为851.1亿美元，环比略有增加，但出口增速明显放缓。
• 9月未结汇额环比回落，显示市场持汇待沽情绪有所回升。
• 10月陆股通净流出1249.04亿元，港股通净流入，整体陆港通净流出增加。
• 债券托管量继续下降，显示境外投资者对人民币资产配置意愿减弱。

关键信息

• 交易性因素主导：尽管人民币汇率走弱，但外汇储备和储备资产的回升主要来自交易性因素，如贸易顺差和市场行为，而非估值因素。
• 央行未干预：央行在人民币汇率下跌过程中未明显动用外汇储备进行干预。
• 汇率中性管理：人民币兑美元汇率短期内偏弱，企业应利用金融衍生品工具进行汇率中性管理，如卖出虚值美元看涨期权或构建美元领口期权。
• 储备资产结构变化：尽管储备资产总量增加，但其来源结构出现边际变化，需进一步关注。

建议与展望

• 关注出口回落趋势：出口增速下降可能对外汇流入产生压力，需警惕未来外汇储备增长的可持续性。
• 企业汇率风险管理：外汇管理局发布的《企业汇率风险管理指引》为企业的外汇管理提供了重要参考。
• 储备资产多元化：虽然美债仍是重要储备资产，但需关注其收益率波动对储备资产价值的影响，适时调整储备结构。

数据来源与图表

• 数据来源：Wind、银河期货
• 图表包括：10月储备资产与外汇储备变化、美国国债收益率走势、中国持有美债占比、外国投资者增减持美中长债情况、陆港通净买入额、境外投资者债券托管量等。

作者信息

• 研究员：沈忱
• 期货从业证号：F3053225
• 投资咨询资格编号：Z0015885
• 联系邮箱：shenchen_qh@chinastock.com.cn

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