20171108-财富证券-2017年10月外汇储备数据点评_估值效应导致我国外储环比减少_8页_747kb

报告摘要

2017年10月我国外汇储备数据点评总结

核心内容

2017年10月，中国外汇储备规模为31092亿美元，环比增加7亿美元，连续9个月小幅回升，但较去年同期减少114亿美元。外汇储备的变动受到交易因素和非交易因素（估值效应）的共同影响。

主要观点

外汇储备变动分解：
- 交易因素：预计导致外汇储备减少约220亿美元。
  - 银行结售汇逆差：受人民币贬值预期加强和美元指数上升影响，预计银行结售汇逆差在20亿美元左右。
  - 央行干预：为满足用汇需求和市场干预，预计外储损耗约200亿美元。
- 非交易因素（估值效应）：预计导致外汇储备减少约170亿美元。
  - 价值重估：美国国债收益率上升，导致债券价格下降，预计减少外储约90亿美元，但加上应计利息收入105亿美元，整体外储增加约15亿美元。
  - 汇兑损益：美元指数环比上升1.5%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损益，预计外储减少约185亿美元。
人民币汇率与贬值预期：
- 10月美元指数由降转升，环比提高15%，美元兑人民币汇率由6.5677升至6.6195，人民币贬值预期有所加强。
- 央行加强外汇管制措施，有效抑制了跨境资金流出压力，使得外汇储备保持平稳增长。
外汇储备结构与影响因素：
- 外汇储备主要以美元计价，因此美元指数变化对非美元资产的兑换产生汇兑损益影响。
- 外汇储备投资资产的价格波动（如美国国债）也会影响其总价值，即价值重估。
未来展望：
- 从长期来看，只有国内经济基本面出现实质性好转和房地产价格上涨预期逆转，才能实现汇率预期的真正稳定。
- 估值效应数据中可能包含热钱进出的变化，需持续关注。