20180908-财富证券-2018年8月外汇储备数据点评_美元指数波动上行使外储减少_7页_731kb

2018年8月外汇储备数据点评总结

核心内容

2018年8月末，中国外汇储备为31097亿美元，较7月末减少82亿美元，但较去年同期增加182亿美元。外汇储备的变动主要受到交易因素和非交易因素（估值效应）的影响，其中交易因素预计导致外储减少约410亿美元，非交易因素则使外储增加约30亿美元。

主要观点

交易因素：外储减少410亿美元

1. 银行结售汇逆差：由于人民币贬值预期增强，预计8月银行结售汇逆差扩大至约110亿美元。
2. 央行外汇干预：为应对人民币贬值压力和满足用汇需求，央行预计进行了约300亿美元的外储干预。
3. 美元指数与人民币汇率波动：8月美元指数上升0.62%，人民币对美元贬值幅度仅为0.06%，显示央行对汇率的干预力度有所加强，8月24日重启“逆周期因子”。

非交易因素：外储增加30亿美元

1. 价值重估：美国国债收益率下降0.07%，导致国债价格上升，预计使外储增加25亿美元。
2. 应计利息收入：8月美国国债应计利息收入约为82亿美元，进一步增加外储。
3. 汇兑损益：美元指数上升0.62%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损失，预计使外储减少77亿美元。

关键信息

• 外汇储备变动原因：外汇储备变动由交易行为和非交易因素共同影响，其中交易因素包括企业、居民的结售汇行为和央行操作，非交易因素包括资产价格波动和汇率变化。
• 数据来源与估算：由于部分数据缺失，所有分析均为估算。
• 投资建议：投资评级系统以6-12个月内股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数为基准，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避等不同等级。
• 风险提示：宏观经济下行和政策变动风险可能对外汇储备产生影响。

估值效应分析

价值重估

• 8月美国1年期以上国债收益率下降0.07%，导致国债价格上涨，外储增加25亿美元。
• 应计利息收入预计为82亿美元，与价值重估合计使外储增加约107亿美元。

汇兑损益

• 美元指数上升0.62%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损失，预计使外储减少约77亿美元。

图表与数据

• 图1：8月份外汇储备有所下降，较7月末减少82亿美元。
• 图2：人民币贬值预期增强，与银行结售汇逆差呈正相关。
• 图3：汇率贬值预期与结售汇差额关系图。
• 图4：央行干预等引起的外储变动。
• 图5：2015年以来中国持有的美国国债走势。
• 图6：美国国债收益率下行导致外储重估价值增加。
• 图7：中国持有的美国国债应计利息情况。
• 图8：美元指数环比上升导致外储减少。

投资评级系统

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