20210719-浙商证券-银行行业更新报告_把握下半年布局银行股的绝佳窗口_4页_485kb

银行行业投资分析报告总结（2021年7月19日）

核心内容

本报告分析了2021年下半年银行股的投资机会，认为无论7月20日LPR是否降息，都是布局银行股的绝佳窗口。报告指出，银行板块当前估值处于历史低位，具备较高的安全边际，同时中报业绩将带来积极催化，推动市场情绪回暖。

主要观点

1. LPR降息必要性低，若降息将有对冲措施

• 经济表现良好：2021年第二季度GDP两年复合增速为5.5%，高于市场预期，接近潜在增速水平，表明经济基本面稳健。
• 降准已实施：全面降准对经济起到支持作用，短期内再次降息的必要性较低。
• 若降息，将有政策对冲：监管层倾向于通过降低银行负债成本来对冲降息影响，以维持银行息差稳定，从而支持金融让利实体经济。

2. 银行板块估值处于低位，具备投资价值

• 估值差显著：当前银行板块与热门板块（如食品饮料、新能源）的估值差处于历史高位，类似于2021年初的水平。
• 悲观预期强化：受永煤事件、房贷新政及经济下行担忧影响，银行板块遭遇资金流出，但这些悲观情绪预计将在中报业绩发布后得到缓解。

3. 中报业绩将成为行情催化剂

• 盈利改善：2021年上半年银行业利润增速明显回升，不良率双降，拨备覆盖率提升，业绩表现良好。
• 业绩预告时间表：8月上旬银保监会将披露商业银行经营指标，中旬起上市银行中报将陆续发布，预计对市场产生积极影响。

4. 城投债规范为长期利好

• 长期利好：城投融资规范化有助于地方经济的可持续发展，符合银行和经济的中长期利益。
• 短期小干扰：短期内可能有零星风险事件，但不影响银行中长期向好的趋势。

重点推荐银行

• 出厂价LV（估值优势明显）：兴业银行、南京银行、浦发银行
• 市场价LV（业绩表现突出）：平安银行、招商银行、宁波银行

风险提示

• 宏观经济失速：若经济下行压力加大，可能影响银行资产质量。
• 不良大幅爆发：信用风险上升可能对银行盈利造成冲击。

行业评级

• 看好：行业指数预计在6个月内相对沪深300指数上涨10%以上。

相关报告

1. 《银行财富管理意识觉醒，模式升级！——评招商银行财富开放平台发布会，平安银行降低公募基金代销费率》2021.07.16
2. 《业绩再印证，两颗定心丸一一行业不良趋势向好，港行业绩大超预期》2021.07.14
3. 《宽货币 $^+$ 宽信用 $=$ 还是买银行一一银行板块2021中期策略暨社融、降准点评》2021.07.11
4. 《中报超预期，跌出黄金坑——7月8日银行股大跌点评暨中报业绩展望》2021.07.08

投资建议

• 投资者应积极布局银行股，尤其是估值低、业绩表现稳定的银行。
• 不同银行的推荐逻辑基于其估值水平和业务增长潜力，建议根据个人投资策略选择标的。

附录：数据概览

表1：上市银行2021年盈利预测（部分）

表2：银行业和上市银行2021H1经营数据一览（部分）

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：涨幅在10%至20%之间；
• 中性：涨幅在-10%至10%之间；
• 减持：涨幅低于-10%。

注：本报告由浙商证券研究所发布，仅作参考，不构成投资建议。投资者应自行评估风险与收益。