20181013-国金证券-交通运输产业行业研究周报_防守还是看机场_21页_1mb

交通运输产业行业研究总结

核心内容

本报告分析了2018年10月交通运输行业的情况，指出市场情绪低迷，但部分细分行业如机场、铁路、航空、油运及快递具备较强的防御性和增长潜力。分析师认为，在市场风险偏好较低的背景下，业绩增长确定性高的标的更受青睐。

主要观点

• 机场与铁路：具备防守属性
  机场和铁路板块由于高股息、现金流稳定，具备较强的防御性，是当前市场环境下的优选。重点推荐上海机场、深圳机场和大秦铁路。

• 航空：暑运基本面良好，等待估值修复
  航空运输在暑运结束后依然保持良好基本面，三大航RASK在Q3有显著提升，但受油价上涨和人民币贬值影响，估值处于低位。随着Q4全球经济下行压力缓解，航空股有望迎来估值修复。

• 油运：旺季催化，运价有望底部复苏
  油运行业在Q4迎来传统旺季，BDTI和BCTI指数环比上涨，且伊朗制裁可能进一步推动运价上涨。目前油运行业整体PB较低，存在较大修复空间，重点推荐中远海能和招商轮船。

• 快递：策略性涨价，估值安全边际显现
  快递行业在国庆期间实现件量增速回升，服务质量提升明显。随着“双十一”临近，策略性涨价或成为短期催化剂，长期来看行业增长空间大，重点推荐顺丰控股和申通快递。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金交通运输产业指数：2608.35
• 沪深300指数：3170.73
• 上证指数：2606.91
• 深证成指：7558.28
• 中小板综指：7623.54

行业表现

• 交运板块整体下跌，航空、物流、港口等子板块跌幅较大。
• 上海机场、深圳机场、大秦铁路、顺丰控股、申通快递被重点推荐。

市场风险提示

• 高铁分流超预期
• 政策实施不达预期
• 快递行业发生价格战
• 极端事件发生

重点行业基本面状况

航空

• 9月运输总周转量同比增长9.0%，旅客运输量同比增长7.9%
• 三大航ASK和RPK同比上升，客座率提升
• 市场情绪低迷，航空股估值处于历史低位

油运

• BDTI指数环比上涨8.0%，BCTI指数环比上涨0.3%
• 伊朗制裁可能进一步推动运价上涨，提升行业盈利
• 油运行业整体PB较低，存在较大修复空间

快递

• 国庆期间投递快递包裹同比增长29%
• 派送费策略性上调，有助于提升服务质量与行业增速
• 预计“双十一”将成为行业短期催化剂

铁路

• 大秦线Q3运量维持高位，运量同比增长5.38%
• 铁路客运量创新高，Q4可能迎来业绩增长

机场

• 枢纽机场流量增速低位徘徊，但非航逻辑强化
• 上海机场、深圳机场、白云机场等主要机场旅客吞吐量稳步增长

其他行业数据

• 公路：8月公路旅客周转量同比减少3.05%，货物周转量同比增长6.1%
• 港口：8月沿海主要港口货物吞吐量同比增长2.8%
• 国际干散货：BDI指数环比上涨2.8%，同比上涨8.3%
• 集装箱：CCFI指数环比下跌2.3%，同比上涨7.9%；SCFI指数环比上涨3.9%，同比上涨24.8%

投资建议

• 重点推荐：上海机场、深圳机场、大秦铁路、顺丰控股、申通快递
• 买入评级，关注其估值修复潜力及业绩增长确定性

行业动态

• 民航局发布新版《运输机场使用许可规定》，提升机场行业政策环境
• 中远海运助力中国国际进口博览会，提供展品运输服务
• 顺丰控股、申通快递等公司通过策略性涨价提升行业景气度
• 大秦铁路完成货物运输量同比增长，受益于“公转铁”政策

公司公告与要闻

• 上海机场、深圳机场、大秦铁路、顺丰控股、申通快递等公司公布经营数据
• 韵达股份、中远海能、中外运航运等公司发布重大公告
• 多家物流公司获得政府补助，行业景气度逐步恢复

图表目录

• 图表1：重点推荐公司估值表
• 图表2：交运子板块行情
• 图表3：A股交运板块周涨幅前十公司
• 图表4：A股交运板块周涨跌幅后十公司
• 图表5：本周AH股溢价率
• 图表6：民航旅客周转量
• 图表7：民航正班客座率
• 图表8：WTI原油期货结算价
• 图表9：新加坡380燃料油价格
• 图表10：美元兑人民币中间价
• 图表11：原油运输BDTI走势
• 图表12：成品油运输BCTI走势
• 图表13：全国规模以上快递业务量
• 图表14：全国规模以上快递业务收入
• 图表15：中国物流景气指数
• 图表16：铁路旅客周转量
• 图表17：铁路货物周转量
• 图表18：全国主要机场旅客吞吐量
• 图表19：全国主要机场飞机起降架次
• 图表20：公路旅客周转量
• 图表21：公路货物周转量
• 图表22：沿海主要港口货物吞吐量
• 图表23：沿海主要港口外贸货物吞吐量
• 图表24：BDI走势
• 图表25：BCI走势
• 图表26：BPI走势
• 图表27：BSI走势
• 图表28：出口集运CCFI走势
• 图表29：出口集运SCFI走势
• 图表30：SCFI欧洲航线运价指数
• 图表31：SCFI地中海航线运价指数
• 图表32：SCFI美东航线运价指数
• 图表33：SCFI美西航线运价指数
• 图表34：交通运输板块行业要闻
• 图表35：交通运输板块公司要闻
• 图表36：公司深度&公司研究报告
• 图表37：行业&专题报告
• 图表38：行业&公司点评
• 图表39：调研&会议