20230312-安信证券-交通运输行业周报_油运运价超预期_快递关注竞争变化_25页_2mb

交通运输行业周报总结（2023年3月12日）

核心内容概览

2023年3月4日至3月10日，A股交运指数环比下跌2.59%，跑赢上证综指0.36个百分点。本周交运板块中，快递、铁路、机场板块表现弱于市场，航空、物流综合、港口、公路、航运板块表现强于市场。部分个股如中谷物流、招商南油、招商轮船、白云机场、中远海能涨幅居前。

主要观点

快递物流

1. 行业竞争节奏加快但保持有序：快递行业需求具有韧性，1-2月行业累计增速接近10%。全国邮政快递日均揽收量和投递量较去年3月分别增长36.69%和34.26%。行业价格竞争有望回归有序，头部企业将实现“有业绩的份额分化”。
2. 德邦股份利润大幅增长：2022年德邦实现营收313.92亿元，同比+0.10%；归母净利润6.50亿元，同比+339.89%。公司通过网络优化和精细化管理提升效率，2023年盈利有望继续修复，与京东协同效应显著。
3. 京东物流扭亏为盈：2022年实现营收1374亿元，同比+31.2%；Non-IFRS利润8.66亿元，实现扭亏为盈。公司持续深耕一体化供应链，对外部客户拓展强劲，2023年盈利有望进一步提升。
4. 行业复苏预期增强：预计2023年行业业务量恢复至1236亿件，对应增速12%。行业进入高质量发展阶段，价格竞争幅度有限，头部企业有望进一步扩大市场份额，落后企业盈利修复存在机会。

航空机场

1. 国内航班量恢复至疫情前98.2%：本周（3.4-3.10）日均航班量恢复至2019年同期的84.0%。随着国际航线增班，国内航线运力将适当调整，票价有望上涨。
2. “五一”假期机票预订量显著增长：近7天国内航线机票预订量环比增长近90%，国际航线增长近84%。行业需求弹性凸显，有望迎来量价齐升的景气局面。
3. 国际客流复苏加速：多国放宽赴华防疫政策，国际航线有望加速复苏。国内航线复苏已初步验证消费弹性，长期来看，机场运营具有区位壁垒，免税及有税商业前景广阔。
4. 重点机场表现良好：白云机场、深圳机场、厦门空港旅客吞吐量同比分别增长41.41%、86.48%、49.12%。国际客流恢复后，免税业务有望带来利润增长。

航运

1. 原油运价超预期上涨：3月10日BDTI TD3C运价达到90176美元/天，创2008年以来新高。主要因美湾货盘强劲、中国需求释放、VLCC运价上涨。
2. 成品油运价企稳：3月10日BCTI TC7运价为17475美元/天，受俄罗斯制裁影响，欧洲进口仍处低位，未来有望回升。
3. BDI指数持续上行：3月10日BDI指数达到1424点，较上周增长17.59%，已达到盈亏平衡运价。
4. 外贸集运运价持续下挫，内贸集运稳定：WCI指数环比下降2.84%，SCFI指数环比下降2.63%；内贸PDCI指数环比增长0.58%。中期看好运价中枢上行。

公路铁路

1. 货运流量指数略有下滑：本周整车货运流量指数均值为102.56，环比下降5.51%。但整体货运物流景气度维持高位。
2. 12月铁路客运货运量下滑：铁路客运量同比-39.91%，货运量同比-0.06%；公路客运量同比-36.76%，货运量同比-6.73%。随着疫情缓解，行业有望逐步恢复。

关键信息

个股表现

行业趋势

• 快递行业：2023年行业竞争节奏加快，但不脱离高质量发展底线。行业需求回归正常，预计业务量恢复至1236亿件，增速12%。头部企业盈利稳健，落后企业盈利修复存在机会。
• 航空行业：国内航班量恢复至疫情前98.2%，国际航线有望加速复苏。预计2023年航空板块将迎来业绩弹性。
• 航运行业：原油运价超预期上涨，成品油运价有望企稳，中期看好运价中枢上行。
• 机场行业：国际客流复苏加速，免税业务有望修复增长，头部机场长期价值凸显。

推荐组合

• 首选股票：圆通速递、顺丰控股、德邦股份、永泰运、中远海能、招商南油、招商轮船、上海机场、白云机场、中国国航。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交运整体需求造成较大影响。
2. 快递行业价格竞争风险：价格战总体可控，但不排除大规模价格战。
3. 油价及人力成本上升风险：运输及人工成本可能面临上升压力。

行业评级

• 投资评级：领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上。
• 风险评级：A：未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

数据来源

• 本报告数据来源：Wind、G7、航班管家、中国民航报、安信证券研究中心。