20210618-光大证券-新能源_环保领域碳中和动态追踪（十四）_光伏行业迎量增_盈利修复预期_重点推荐高弹性的组件_电池片环节_3页_521kb

光伏行业研究总结

核心内容

光伏行业迎来政策底与市场预期修复，上游价格趋稳且有下降预期，带动下游盈利能力修复。行业整体预期将提升2021年新增装机量，对各环节企业产生积极影响。

主要观点

1. 政策支持与行业座谈会

   • 光伏行业协会召开座谈会，旨在稳定产业链价格，缓解硅料价格过快上涨趋势。
   • 国家发改委发布《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，上调风光发电上网电价，超出市场预期，有助于提升光伏装机量预期。

2. 上游价格企稳，下游盈利修复

   • 硅料市场价格企稳，高低价差缩小，短期维持平稳走势。
   • 硅片价格保持不变，但部分二线厂家已开始小幅回调订单价格。
   • 随着上游成本压力缓解，专业化电池片和组件企业的毛利率有望回升，一体化企业则可维持在10%-15%之间。

3. 四川甘孜项目预中标电价较低

   • 国电投以0.1476元/度（含生态修复费）预中标四川甘孜州正斗一期项目，显示光伏度电成本下降速度加快。
   • 央企较低的资金成本优势使其能支持更低电价项目的建设，开发商对电价接受度较高，进一步推动行业装机量增长。

关键信息

投资建议

• 组件&电池片环节：重点推荐晶澳科技、天合光能、爱旭股份、隆基股份，因其具备高弹性，有望迎来盈利与估值的双重修复。
• 逆变器&辅材环节：受益于“量”的预期修复，重点推荐阳光电源、福斯特，建议关注锦浪科技、固德威、德业股份、福莱特、信义光能 (H)。
• 硅料&硅片环节：尽管价格有下降预期，但龙头公司盈利保障性强，重点推荐中环股份、通威股份、隆基股份，建议关注新特能源（H）。

风险分析

• 产业链价格博弈可能导致盈利能力下行。
• 开发商对价格提升接受度较低，可能影响年度装机量预期。
• 竞价争夺激烈，可能导致并网电价下跌较多。

行业与沪深300指数对比

• 行业整体表现优于沪深300指数，具备较强增长潜力。

评级体系说明

估值方法的局限性

• 报告所采用的估值方法和模型存在假设条件，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

分析师声明

• 署名分析师具备合法证券投资咨询资格，研究基于合法合规信息，独立、客观，不与报酬直接或间接挂钩。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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