20210707-光大证券-新能源_环保领域碳中和动态追踪（二十）_硅料价格环比下降1_下游盈利能力及需求将持续改善_2页_330kb

行业研究总结

核心内容

近期，光伏产业链价格出现调整，硅料价格在7月7日硅业分会发布数据后环比下降，主要受需求端影响。尽管硅片价格因供需变化已先行下调，但硅料价格的下降空间有限，因2021年硅料产能仍相对紧张，供需矛盾预计将持续至2022年中。

主要观点

硅料价格下降原因及影响

• 供给端：尽管多家硅料企业有在建或筹建产能，但2021年实际新增产能有限，通威股份有望成为唯一实现新增产能的企业。
• 需求端：受上游价格高位影响，上半年全球光伏组件装机量增长乏力，电池、组件环节库存高企，导致需求下降。
• 价格走势：硅料价格下跌空间有限，主要由于供需偏紧的核心矛盾尚未缓解。

光伏产业链整体趋势

• 硅料与硅片价格的下跌有助于终端需求改善和电池片、组件环节盈利修复。
• 产业链装机量预期高增，叠加组件&电池环节盈利修复，推动光伏产业迎来一波行情。

关键信息

投资建议

1. 组件&电池片环节：前期成本压力最大，盈利与估值双重修复，重点推荐天合光能、晶澳科技、隆基股份。
2. 逆变器与辅材环节：受益于装机量预期修复，不参与价格博弈，重点推荐阳光电源、福斯特，建议关注锦浪科技、固德威、德业股份、海优新材、福莱特、信义光能（H）。
3. 硅料环节：价格虽有小幅下跌，但整体有支撑，龙头公司盈利保障性强，重点推荐通威股份，建议关注特变电工、新特能源（H）。
4. 中环股份：受益于经营提效、大尺寸硅片供不应求及半导体行业景气，推荐力度较强。

风险分析

• 产业链价格博弈可能导致盈利能力下行速度超预期。
• 开发商对价格提升接受程度较低，可能影响年度光伏装机量预期。

行业评级

• 电力设备新能源：买入（维持）
• 环保：买入（维持）

作者信息

• 分析师：殷中枢、郝骞、马瑞山、黄帅斌
• 联系方式：
  • 殷中枢：010-58452063 / yinzs@ebscn.com
  • 郝骞：021-52523827 / haoqian@ebscn.com
  • 马瑞山：021-52523850 / mars@ebscn.com
  • 黄帅斌：021-52523828 / huangshuaibin@ebscn.com
• 联系人：陈无忌 / 021-52523693 / chenwuji@ebscn.com

附注

• 行业与沪深300指数对比图：详见附件。
• 资料来源：Wind
• 评级体系说明：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级

分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具，基于合法合规的信息，不与报酬直接或间接相关。

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