20150907-中泰证券-新三板2015年中报点评_成长性优于创业板_价值投资是必然趋势_18页_1mb

报告摘要

新三板2015年中报点评总结

核心内容概述

2015年中报数据显示，新三板整体及做市板块在盈利能力、资产质量和现金流方面表现优于创业板，成长性突出，价值投资趋势显著。尽管企业普遍体量较小，抗风险能力有限，但市场分化明显，强者恒强成为主旋律。

主要观点

新三板公司概况
截至2015年8月31日，新三板挂牌公司达3359家，其中协议转让2600家，做市转让759家。市场规模迅速扩大，挂牌公司数量超过A股上市公司总和。行业分布以工业、信息技术和材料为主。
盈利能力分析
- 79%的新三板公司实现盈利，优于创业板的92%。
- 新三板整体营业利润增速为87%，净利润增速为80%，均高于新三板做市板块及创业板。
- 金融行业在新三板整体中盈利最强，平均净利润达1.74亿元，远超其他行业。
- 新三板（做市）金融行业净利润增速达286.62%，显著高于创业板。
资产质量分析
- 新三板整体资产负债率略升，存货周转率提高，应收账款周转率小幅下降。
- 新三板做市板块资产负债率下降，存货周转率基本持平，应收账款周转率下降。
- 相比创业板，新三板整体在存货和应收账款周转率方面表现较好，但资产负债率普遍偏高。
现金流量分析
- 新三板整体筹资活动现金流净额同比增长674%，远高于创业板。
- 经营活动现金流净额同比增长151%，投资活动现金流净额（净流出）增长62%。
- 新三板做市板块筹资活动现金净流入增长1540%，远超整体板块及创业板。
- 在经营活动现金流方面，新三板表现良好，有超过半数行业优于创业板；投资活动和筹资活动则普遍弱于创业板。
分行业表现
- 金融行业在新三板整体和做市板块中均表现最佳，净利润增速和绝对值均领先。
- 信息技术、医疗保健等行业在新三板整体和做市板块中也表现较好，但部分行业如能源和公用事业表现较差。
- 新三板与创业板在不同行业中存在明显差异，新三板在部分行业盈利增速和资产运营方面优于创业板。

关键信息

公司数量与市值
挂牌公司总数为3403家，成交金额为3.70亿元。企业家数和市值分布前三行业为工业、信息技术和材料。
财务指标对比
- 新三板整体与做市板块在营收、净利润、总市值和净资产方面，前10%企业是后10%企业的127-316倍，远超创业板。
- 新三板整体和做市板块在营业利润和净利润增速上均优于创业板，尤其是金融行业。
重点公司盈利状况
- 东海证券净利润最高，达17.21亿元。
- 开源证券净利润增速最快，增长1059.72%。
- 华澳能源净利润下降87.74%，是净利润降幅最大的公司之一。
投资策略建议
新三板企业成长性优于创业板，但企业普遍规模较小，抗风险能力不足，市场呈现明显分化。建议投资者关注质地优秀、具备分层和转板潜力的公司，价值投资是趋势。