20170627-申万宏源-新三板2016年年报点评系列之五_消费服务表现不及创业板_建议关注具有IPO预期公司_18页_525kb

新三板消费服务行业2016年年报点评总结

核心内容

2016年新三板消费服务行业整体呈现成长放缓、盈利能力下降趋势，业绩分化明显，整体表现不及创业板相应板块。研究建议投资者关注具有IPO预期、高成长潜力及行业龙头的公司。

主要观点

1. 板块整体表现

• 成长性与盈利能力下降：剔除金融行业后，新三板消费服务板块营收增速为18.65%，归母净利润增速为12.01%，均低于去年（20.11%和67.44%）以及创业板（19.90%和60.67%）。
• 分化成为常态：营收和净利润的分布显示，营收Top 10%的公司占总量56.36%，归母净利润Top 10%的公司占总量61.17%。
• 财务指标下降：ROE（摊薄）为10.56%，毛利率为21.59%，净利率为5.75%，较2015年均有下降。

2. 行业表现分析

• 成长性最佳：房地产、休闲生活及专业服务、商贸零售三行业营收和净利润增速领先。
• 盈利能力最强：房地产和休闲生活及专业服务毛利率和净利率表现最佳。
• 现金流与资产质量：房地产行业在经营性净现金流、资产负债率和营运能力方面相对稳定。

3. IPO辅导公司表现

• 基本面与融资能力优于创新层和做市企业：IPO辅导企业营收均值（4.80亿）和净利润均值（5540.8万）最大，多项基本面指标领先。
• 一二级市场表现突出：IPO辅导企业PE中值（21.04）和日均成交额（6371.4万）最高，显示市场对其认可度高。

4. 投资建议

• 关注IPO预期企业：筛选出32家公司，满足净利润、CAGR、毛利率、ROE、PE等条件。
• 关注高成长潜力企业：筛选出10家公司，具有较高的成长性和盈利能力。
• 关注行业龙头公司：包括房地产、休闲生活及专业服务等行业的龙头企业，如华强方特、景尚旅业等。

关键信息

1. 公司数量与披露情况

• 截至2017年6月18日，新三板消费服务领域共有1,889家挂牌公司（含金融172家）。
• 1,732家公司按期披露年报，占比91.69%；37家公司延期披露，76家尚未披露。

2. 财务指标对比

• 营收与净利润：主板 > 中小板 > 创业板 > 消费服务 > 新三板。
• 盈利能力：创业板 > 新三板 > 消费服务 > 主板 > 中小板。
• 成长性：创业板 > 消费服务 > 新三板 > 中小板 > 主板。

3. 行业财务表现

• 房地产：营收增速（28.43%）、净利润增速（77.30%）、毛利率（28.29%）、净利率（10.21%）表现最佳。
• 休闲生活及专业服务：营收增速（28.20%）、净利润增速（39.60%）、毛利率（28.01%）、净利率（7.15%）表现最佳。
• 商贸零售：营收增速（20.85%）、净利润增速（48.80%）表现较好。

4. IPO辅导公司与创新层、做市企业对比

• IPO辅导企业：营收均值（4.80亿）、净利润均值（5540.8万）最大，ROE（12.61%）、毛利率（34.89%）、净利率（12.14%）等指标领先。
• 做市企业：营收均值（3.84亿）、净利润均值（2619.9万）最低，各项指标表现最差。

投资建议

4.1 具有IPO预期的32家公司

• 筛选标准：16年净利润不低于2000万，且不低于15年；CAGR（2）不低于40%；毛利率不低于40%；PE低于15。
• 相关标的：帕克国际、天鹏科技、萃泽股份、蕾奥规划、国电康能等。

4.2 高成长潜力的10家公司

• 筛选标准：16年净利润1000-2000万；CAGR（2）不低于60%；毛利率50%以上；PE低于15。
• 相关标的：双星种业、凯臣服饰、奥特股份等。

4.3 优质行业龙头公司

• 建议关注：房地产行业的策源股份、华燕房盟；休闲生活及专业服务行业的华强方特、景尚旅业、成都文旅等。

数据支持

• 图1-14：展示了消费服务行业在营收、净利润、ROE、毛利率、净利率等财务指标的分布和变化。
• 表1-表4：提供了ROE拆解、净利润率变化、IPO预期企业、高成长潜力企业等详细数据。

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• 本报告由申万宏源研究发布，分析师刘靖、刘建伟负责撰写。
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