20211015-大有期货-油脂油料研究周报_粕类走势加快回落_油脂缓行强势震荡_23页_1mb

油脂油料周报总结（20211011-20211015）

核心内容概览

本周油脂油料市场整体呈现粕类走弱、油脂强势震荡的格局。美豆受供需报告利空及收割压力影响，价格回落；豆粕受进口成本下降拖累，持续走低但支撑仍存；油脂则因库存偏低、国际原油价格高位运行及出口需求良好，维持强势震荡走势。

主要观点

美豆

• 价格走势：美豆价格重心回落至1200美分区间震荡，受10月月度供需报告利空及旧作库存和新作单产上调影响。
• 供需变化：美国农业部上调2021/22年度大豆产量及库存预测，表明供应预期宽松，短期下行动力未完全释放。
• 天气因素：美国中南部地区近期降雨可能影响大豆收割进度，但总体对作物生长有利。
• 未来关注点：拉尼娜现象对南美大豆生产的影响将是关键变量。

豆粕

• 价格走势：豆粕价格持续走弱，现货市场跌幅10-60元/吨，但仍守住3200元支撑位。
• 供需变化：供应紧张预期仍在，国内到港量偏少，支撑价格。
• 市场结构：豆粕内强外弱结构弱化，需关注国内厂商采购及储备动向。
• 短期展望：10月供应仍偏紧，短期走势偏弱。

油脂

• 价格走势：油脂市场整体强势震荡，棕榈油表现尤为突出。
• 库存情况：油脂库存水平不高，中长期价格重心上移趋势未变。
• 供需变化：马来西亚9月棕榈油库存环比下降6.99%，出口量显著增长，支撑价格。
• 国际因素：国际原油价格维持在80美元以上，叠加出口需求良好，棕榈油产地挺价意愿强。
• 联动效应：豆油与菜油价格上行节奏受油脂市场影响。

关键信息

市场数据

• 美豆供需报告：2021/22年度美国大豆产量上调至44.48亿蒲，库存上调至3.20亿蒲。
• 马来西亚棕榈油数据：9月末库存175万吨，环比下降6.99%；产量170万吨，环比下滑0.39%；出口160万吨，环比增长36.83%。
• 出口税与参考价格：马来西亚维持11月毛棕榈油出口税8%，参考价格上调至4523.29令吉/吨。

进口成本与利润

• 大豆进口成本：美湾到港成本5446元/吨，巴西4415元/吨，阿根廷4430元/吨。
• 压榨利润：进口大豆压榨利润本周47元/吨，较上周上升2元/吨；进口菜籽压榨利润亏损扩大。
• 油脂进口利润：豆油进口利润亏损扩大至-904元/吨，棕油亏损缩小至-16元/吨，菜油利润维持高位。

库存情况

• 棕榈油：港口库存54.3万吨，环比回升。
• 豆油：商业库存83.98万吨，环比回升。
• 豆粕库存：本周60.93万吨，环比下降。

月间价差与跨品种策略

大豆月间价差

• 1-5价差：处于震荡状态。
• 5-9价差：震荡偏弱。
• 9-1价差：震荡偏弱。

豆粕月间价差

• 1-5价差：震荡偏弱。
• 5-9价差：震荡偏弱。
• 9-1价差：震荡偏弱。

菜粕月间价差

• 1-5价差：震荡偏弱。
• 5-9价差：震荡偏弱。
• 9-1价差：震荡偏弱。

油脂月间价差

• 豆油1-5价差：震荡偏弱。
• 豆油5-9价差：震荡偏弱。
• 豆油9-1价差：震荡偏弱。
• 棕油1-5价差：震荡偏弱。
• 棕油5-9价差：震荡偏弱。
• 棕油9-1价差：震荡偏弱。
• 菜油1-5价差：震荡偏弱。
• 菜油5-9价差：震荡偏弱。
• 菜油9-1价差：震荡偏弱。

策略建议

• 策略一：套利处于观察期。
• 策略二：适量油脂滚动操作，适应高价结构，但需防范高位震荡加剧风险。

风险提示

• 美豆：拉尼娜对南美大豆生产的潜在影响。
• 豆粕：国内到港量偏少，进口成本下降对价格的拖累。
• 油脂：高位震荡加剧，需关注市场情绪及库存变化。

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总结

本周油脂油料市场呈现分化态势，粕类走弱，油脂强势震荡。美豆受供需报告利空及收割压力影响，价格回落；豆粕价格持续走低，但支撑仍存；油脂市场因库存偏低及国际原油价格高位运行，维持强势格局。未来需重点关注拉尼娜对南美大豆生产的影响、国内到港量变化及油脂市场高位震荡风险。