20260713-银河期货-农产品策略周报_进口成本利好粕类市场_郑糖关注下方支撑_8页_1mb

进口成本利好粕类市场，郑糖关注下方支撑

核心内容概述

本报告对主要农产品期货市场进行了全面分析，重点聚焦豆粕、菜粕、豆油、棕油、菜油、玉米、生猪、白糖、棉花和鸡蛋等品种的供需格局、价格走势及未来趋势判断。整体来看，市场受天气、出口、政策、库存及国际价格等多重因素影响，呈现出分化和震荡的态势。

主要观点与关键信息

一、市场走势分析

• 豆粕、菜粕：受美豆产区天气不确定性、出口需求向好及海外菜籽干旱减产影响，走势震荡偏强。
• 豆油、棕油：虽有天气与生柴需求利多支撑，但棕油进入季节性增产周期、国内进口集中到港及消费疲软，多空对冲后维持震荡。
• 菜油：依托外盘菜籽端利好，震荡偏强。
• 玉米：底部有技术支撑、贸易商惜售及政策托底，但下游需求低迷、替代货源充足，维持震荡。
• 生猪：产能持续去化、政策托底，现货回暖带动期货震荡偏强。
• 白糖：外盘多国减产预期形成利多，但国内库存偏高、内外价差压制涨幅，整体区间偏强。
• 棉花：新季供给收缩、外盘天气利多托底，但抛储预期与淡季弱需求压制，维持区间震荡。

二、宏观环境与市场情绪

• 上周市场交易逻辑围绕美联储政策预期、地缘风险溢价及大宗商品供需关系展开。
• 美元指数受美联储政策预期与地缘局势影响震荡，黄金则受通胀预期和地缘风险影响偏弱。
• 原油价格受美伊局势、OPEC+增产计划及全球经济预期影响，呈现大涨大跌的震荡走势。
• 权益市场整体震荡偏强，科技股波动对市场情绪造成一定扰动。

三、供需格局

• 偏多：菜油、棉花、鸡蛋。
• 中性：豆粕、菜粕、豆油、棕油、生猪、玉米、白糖、花生。
• 偏空：豆油、棕油、玉米、豆粕、白糖、生猪、菜粕、玉米淀粉。

四、策略信号

• 期价分位数：鸡蛋处于97%极高分位，棕油、豆油、菜油、棉花位于80%以上高位，生猪、白糖处于低位。
• 波动率：豆粕、豆油波动率极低，鸡蛋、生猪波动率偏高。
• CCI指标：豆粕、菜粕、菜油、鸡蛋为正值且偏高，多头趋势更强；棕油、玉米、白糖、花生为负值，趋势不明显。
• 基差分位数：棉花基差显著偏高，花生基差较低。

交易策略与关注要点

策略推荐

品种/组合	趋势观点	逻辑依据
豆粕	震荡偏强	美豆天气不确定性，出口需求乐观，成本端利好
菜粕	震荡偏强	进口大豆成本支撑，海外菜籽产区干旱减产
豆油	震荡	成本支撑、生柴需求、厄尔尼诺天气炒作，但棕油增产、消费疲软压制
棕油	震荡	同上
菜油	震荡偏强	外盘菜籽利好支撑
玉米	震荡	技术支撑、贸易商惜售、政策托底，但需求疲软
生猪	震荡偏强	产能去化、政策托底、现货回暖
白糖	区间偏强	外盘减产预期支撑，但国内库存高企、内外价差压制
棉花	区间震荡	新季供给收缩、外盘天气利好，但抛储预期与淡季需求压制

风险提示

• 宏观政策变化（如美联储加息预期、美元走势）
• 原油价格波动
• 天气因素（如美豆、菜籽产区天气变化）
• 贸易政策与生柴需求政策调整

近期关注要点

1. 中国6月进出口数据、经济数据及二季度GDP（7月14日、15日）
2. 美国6月CPI通胀数据（7月14日）
3. 美国6月零售销售数据（7月16日）
4. 美伊局势发展
5. USDA周度作物生长报告
6. 印度、泰国、马来、印尼、美国等主要产区天气监测
7. 鸡蛋、生猪现货价格走势及养殖利润
8. 巴西甘蔗压榨进度与糖醇比数据

作者信息

• 研究员：刘高超
• 邮箱：liugaochao_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03153158
• 投资咨询资格证号：Z0023722
• 机构：银河期货有限公司
• 许可证号：30220000

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