20230629-首创证券-双环传动-002472.SZ-公司简评报告_23H1业绩高增_减速器业务发力_3页_361kb

双环传动（002472）2023年半年度业绩总结

核心内容

双环传动在2023年上半年实现业绩高增，归母净利润预计为3.5-3.7亿元，同比增长39%-47%；扣非净利润预计为3.2-3.4亿元，同比增长39%-48%。公司主要受益于机器人精密减速器业务的快速增长，同时新能源汽车齿轮、重卡自动变速箱齿轮业务稳步增长，内部降本增效也对业绩提升起到积极作用。

主要观点

• 业务增长强劲：公司2023年半年度业绩显著增长，主要得益于机器人减速器业务的快速放量，销量同比大幅增长。此外，新能源汽车和重卡自动变速箱齿轮业务的稳定发展也为业绩增长提供了支撑。
• 技术积累与客户覆盖：公司已进入比亚迪、蔚来、广汽、汇川、采埃孚、舍弗勒等头部车企及供应链，积累了丰富的产业经验。通过与这些企业合作，公司进一步提升了市场地位和技术能力。
• 海外扩张与风险控制：6月26日，公司宣布收购越南三多乐100%股权，后者专注于精密注塑零部件，主要应用于智能服务领域。此次收购有助于拓展公司在海外的业务布局，深度融入全球供应链，同时降低地缘政治风险，增强盈利能力。
• 成长空间广阔：随着机器人行业的发展，公司有望充分享受机器人时代的红利，打开新的业绩增长空间。
• 盈利预测乐观：预计2023-2025年公司营收分别为85.1亿元、104.4亿元、125.7亿元，对应归母净利润分别为8.2亿元、10.6亿元、13.7亿元。当前市值对应的PE分别为37.6倍、29.2倍、22.5倍，显示出较高的估值潜力。

关键信息

财务表现

财务比率分析

风险提示

• 原材料价格上涨
• 产能爬坡不及预期
• 客户拓展不及预期
• 新能源汽车销售不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司深耕齿轮领域多年，产品覆盖广泛，且在机器人业务上取得显著进展。未来三年业绩增长潜力大，估值合理，具备良好的投资价值。

分析师简介

岳智慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四名。2021年5月加入首创证券，负责汽车行业研究。

评级说明

• 股票投资评级：以报告发布后6个月内市场表现为比较标准，若公司股价或行业指数涨幅高于沪深300指数15%以上，给予“买入”评级。
• 行业投资评级：若行业表现优于整体市场，给予“看好”评级；若与市场持平，给予“中性”评级；若弱于市场，给予“看淡”评级。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，所载信息和观点仅供参考，不构成投资建议。报告内容和观点由分析师独立研究，不受到第三方影响。投资者应自行评估信息并咨询专业顾问。