旺季需求效应渐退，黑色金属承压运行-20201026-宝城期货-20页

研究创造价值总结

核心内容

本报告由黑色研究小组于2020年10月26日发布，主要分析了2020年10月中国钢材、铁矿石及煤焦市场的运行情况与未来趋势。报告指出，黑色金属市场整体承压运行，钢材和焦炭短期表现较强，但中长期面临库存压力与供给端调整的挑战，铁矿石市场则因供需格局未改善而持续走弱。

主要观点

钢材市场

• 需求端：国庆节后钢材需求短暂放量，但季节性回落不可避免，螺纹钢和热卷的需求和库存压力差异显著。
• 库存端：钢材社会库存和钢厂库存环比下降，但同比仍处高位，库存压力限制钢价反弹空间。
• 供给端：钢厂产量仍维持高位，但环保限产和利润压力可能促使开工率边际下降，影响钢价走势。
• 价格走势：钢价短期震荡偏强，但中期将承压回落。

铁矿石市场

• 供需格局：铁矿石市场供需格局未改善，港存持续回升，钢厂低利润叠加限产政策，导致矿石需求边际下行。
• 价格走势：铁矿石期现价格震荡下行，矿价承压走弱。
• 出口与进口：9月我国铁矿石出口同比大幅下降，进口则大幅增长，但进口量受限，对国内供应影响有限。
• 海运市场：受原油走势偏弱及运力充足影响，海运费持续下行。

煤焦市场

• 焦煤市场：山西低硫主焦资源供应偏紧，焦煤期现价格涨势较好，但中期因钢铁库存压力和环保限产，焦煤价格承压。
• 焦炭市场：焦炭供需偏紧，价格强势运行，但短期焦炭供应减量可能加剧供需矛盾。
• 库存与供需：焦炭港口库存下降，钢厂和焦化企业库存处于低位，供需格局偏紧。
• 出口情况：焦炭出口量环比上升但同比仍大幅下降，主要受海外疫情和国内高价格影响。

关键信息

钢材

• 现货价格：节后钢价反弹，但库存压力限制反弹空间。
• 库存数据：截至10月23日，钢材社会库存1394万吨，环比下降4.97%，同比上升41.32%。
• 供给情况：9月粗钢产量同比增10.9%，但环比略有下降，产量维持高位。
• 需求分析：地产和基建需求波动，制造业投资改善，但整体需求难以支撑钢价持续上涨。

铁矿石

• 价格走势：铁矿石期现价格震荡下行，港存持续回升。
• 库存数据：全国45港铁矿石库存12415.58万吨，连续9周累库。
• 供给情况：全球主要矿商产量增长，国内矿石产量环比下降，但同比仍处高位。
• 出口与进口：9月出口钢材382.8万吨，同比下降28.2%；进口钢材288.5万吨，同比增长159.2%。

煤焦

• 焦煤价格：节后焦煤价格涨势较好，短期市场情绪乐观。
• 库存数据：焦煤港口库存下降，样本钢厂及焦化厂库存上升。
• 供给情况：山西焦煤供给或因环保限产和产能退出而减量，煤矿安全检查趋严。
• 焦炭价格：焦炭价格强势运行，供需偏紧格局短期难改。
• 出口情况：9月焦炭出口31万吨，同比下降20.6%，主要受海外疫情和国内高价格影响。

产业链分析

• 钢材：需求季节性回落，库存压力大，钢厂利润受原料成本挤压，开工率边际下降。
• 铁矿石：需求边际走弱，供应维持高位，矿价承压走弱。
• 煤焦：焦炭供需偏紧，价格强势，焦煤短期支撑较好，但中期承压运行。

图表数据来源

• 钢材市场：图1（钢价走势）、图2（库存走势）、图3（高炉开工率及盈利）、图4（粗钢累计产量）
• 铁矿石市场：图8（铁矿石价格指数）、图9（青岛港主流矿走势）、图10（港口库存）、图17（钢厂日均铁水产量和烧结粉矿日耗）、图18（港口疏港量和成交量）
• 煤焦市场：图21（焦煤焦炭期价走势）、图22（现货价格走势）、图23（原煤产量）、图24（焦煤产量）、图26（焦炭累计产量）、图27（焦化企业开工率）、图32（炼焦煤港口库存）、图33（钢厂及焦化厂库存）、图34（焦炭港口库存）

结论

• 钢材：短期震荡偏强，中期承压回落。
• 铁矿石：基本面偏弱，矿价承压走弱。
• 煤焦：短期供需偏紧，焦炭价格强势，焦煤中期承压运行。

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