20230515-美尔雅期货-钢矿周度报告_钢厂复产在即_价格弱势运行_31页_1mb

核心观点

• 钢价反弹受阻，价格震荡下行： 上周螺纹、热卷期货及现货价格双双创下年内新低，螺纹主力合约一度跌破3600点关口。基差收窄并走扩，预计基差可能进一步扩大至150-170。
• 供应边际修复： 铁水产量降幅明显收窄，长流程钢厂复产在即，供应压力初步显现。
• 需求偏弱持续： 板类出口持续遇冷，终端需求复苏力度不足，成材累库压力增大。高炉减产意愿依然存在。
• 利润修复明显： 原料成本刚性支撑下，钢厂利润加速修复。
• 单边做空仍具空间： 短期交易策略仍建议关注单边做空，但高位盘面空间有限，需警惕反弹。盘面可做空10合约，操作上建议关注3580-3630区间做空；贴水的10合约可考虑止盈；仍在上涨的非主连品种暂不行情。

钢材

• 价格： 期货及现货价格同步大幅走跌，节后脉冲式补库对价格上涨支撑有限，成交持续疲软。
• 供给： 全国247家钢厂高炉开工率和产能利用率环比继续小幅下滑，但降幅边际收窄；独立电炉利润持续负区间。
• 需求： 表观需求环比大幅回升，但持续性较差；热卷内外需均呈现季节性回落特征，表观需求环比呈小幅增长。
• 利润： 钢厂盈利率小幅下降；原料端焦炭降价幅度收窄，贡献九成利润修复，利润改善明显。
• 库存： 建材厂库、社库继续去化；板材产成品库存累积明显，特厚板略有降库。
• 基差与跨期： 全国螺纹主力AI03合约与全国热卷主力AI03合约均处于高位；10合约维持贴水状态，基差走扩；10-1价差对01预期修复进行交易，反套头寸可继续持有。
• 价差： 螺纹领先于热卷，代表需求的热卷和代表原料的焦矿目前整体是平水或略贴水。
• 卷螺价差： 热卷供应压力凸显，现货价差小幅走扩。

铁矿石

• 供给环比增幅回升： 全球发运进入季节性回升阶段，特别是焦煤海外发运保持强势，主导发运国家澳洲相对强劲。
• 刚性需求支撑： 日均铁水产量降幅收窄至年内低点，进口矿烧结粉矿总日耗场所表明铁矿石需求刚性支撑仍在。
• 贸易矿库存压力仍存： 港口成交依然活跃，但贸易商库存去库仍需时间，需求对冲冷热项目对冲作用强。
• 09合约价值低估： 原料环节利润受压制（焦煤、焦粉、石墨、炼焦煤月末降），原料成本支撑仍强。
• 基差震荡： 铁矿石基差震荡格局下，短期正套维持，但需等待减产兑现。
• 价差： 铁矿石近远月价差（9-1）受到累库预期拖累，紧缩需求定基改善。
• 螺矿价差： 螺纹领先于热卷，代表需求的热卷和代表原料的01IF目前整体是平水。

交易策略

• 钢价： 3580-3630空，部分离场后关注反向信号；01合约焦点是5875附近，等反弹5935再沽空，止损区间下移至5800下方。
• 玻璃： 808支撑，770压力，玻璃等待空。
• 美豆： 5865压力，调整关注5750支撑，注意美豆5900沿线支撑。
• 锌： 海外偏空，国内供需不明朗，观望为主。
• **创50：ETF午盘较大波动，空策略谨慎，跟踪5分钟。
• 美国5年期与30年期债券收益率走势交叉信号或意味着风险资产热潮消退，谨慎震荡。