20130831-中泰证券-齐鲁证券齐鲁农业团队2013年9月股票投资组合_20页_548kb

齐鲁农业2013年9月股票投资组合总结

核心内容概述

2013年9月，齐鲁农业股票池组合由大北农、瑞普生物、亚盛集团组成，相比8月份组合，调出民和股份，调入亚盛集团。分析师谢刚指出，组合的整体表现良好，8月份累计绝对收益达3.75%，相比农林牧渔行业及沪深300指数分别实现超额收益4.41%和12.09%。分析师认为，行业均衡配置策略在当前环境下具有积极意义，同时建议投资者关注政策导向下的结构性机会。

主要观点与关键信息

1. 股票池调整逻辑

• 调出民和股份：由于其在8月已录得第二波机会的上升阶段，短期股价可能需等待节前第四波机会催化，以降低股票池波动性。
• 调入亚盛集团：受益于土地流转政策试点，亚盛集团作为农业板块盈利稳健增长的价值型股票，其未来有望通过外延式扩张和单亩效益提升实现业绩增长。

2. 组合中个股分析

大北农（002385.SZ）

• 核心优势：公司在饲料行业具备“好产品+好营销+好技术服务”的竞争优势，业务模式护城河宽广，平台优势显著。
• 业绩表现：2013年上半年实现销售收入65亿元，同比增长45.48%，但净利润同比增长2.75%，主要受新设公司和人员扩张导致的费用增加影响。
• 增长逻辑：公司通过“打造养猪综合价值链”和“合作创业模式”提升客户黏性，销售费用率预计在第三季度回落，带动利润率和ROE提升。
• 盈利预测：预计2013-2015年EPS分别为0.51、0.70、0.92元，目标价区间为14.8-15.1元，对应21倍或29倍PE。
• 推荐理由：公司具备长期增长潜力，且当前估值具有安全边际，建议战略性买入并长期持有。

瑞普生物（002311.SZ）

• 业务表现：2013年上半年实现营业收入3.62亿元，同比增长14.54%，归属净利润7006万元，同比增长5.23%。
• 产品线拓展：公司正在从禽类药苗向畜用药苗、宠物药苗拓展，未来产品线储备丰富。
• 外延式扩张：公司通过收购和合作创业模式扩大产品线和渠道建设，预计下半年业绩将因产能释放和新产品推广而加速增长。
• 盈利预测：预计2013-2015年EPS分别为1.04、1.45、1.87元，目标价31.2元，对应30倍PE。
• 推荐理由：公司营销和技术服务体系领先，且外延式扩张将带来业绩超预期，建议继续持有。

亚盛集团（600108.SH）

• 业务转型：公司从传统土地资源型向现代效益型农业企业转型，统一经营面积同比增长53%，单亩效益显著提升。
• 土地流转政策：公司将成为土地流转政策的最大受益者，通过土地流转方式扩大土地资源储备，提升盈利空间。
• 盈利预测：预计2013-2015年EPS分别为0.24、0.32、0.40元，目标价区间为9.60-9.92元，对应30倍PE和DCF估值。
• 推荐理由：公司具备稳健增长潜力，且有望受益于大股东资产注入及土地流转政策推进，建议买入。

3. 行业趋势分析

• 禽业股：虽然禽业股高弹性机会已进入尾声，但行业整合和周期反转仍值得期待，特别是民和股份作为鸡苗行业龙头，其品牌效应和行业周期属性使其长期看好。
• 兽药行业：在集中度提升的背景下，符合市场化营销战略、产品结构丰富的公司将受益，瑞普生物、金宇集团、中牧股份等预计系统性受益于国家强制采购疫苗政策。
• 饲料行业：大北农等公司通过产品线丰富、服务体系完善、市场扩张等手段，有望在规模化、集约化趋势下实现持续增长。
• 土地流转政策：政策推进将加速农业企业的外延式扩张，亚盛集团作为主要受益者，其土地储备和统一经营模式将推动业绩增长。

股票池规则

• 组合构成：始终包含三只个股，权重相同，保持100%仓位。
• 调整机制：每月底公布下月模拟组合，月中允许调整品种。
• 收益计算：以调整前一日收盘价为基准，累计收益自2013年1月1日开始计算，比较基准为农林牧渔行业指数及沪深300指数。

风险提示

• 民和股份：行业强周期属性，需关注择时风险。
• 亚盛集团：统一经营面积增长不及预期、自然灾害风险。
• 大北农：销售费用率上升可能影响短期业绩，需关注费用回落节奏。

总结

齐鲁农业团队在2013年9月继续看好饲料、兽药、种植等农业细分领域，通过行业均衡配置策略，选择具备长期增长潜力的个股。大北农凭借其平台优势和产品线拓展，有望实现持续增长；瑞普生物通过外延式扩张和新产品推出，成为下半年业绩增长的重要推动力；亚盛集团则受益于土地流转政策，实现盈利和估值双升。整体来看，团队认为农业行业在政策支持和行业整合背景下仍有较大投资机会，建议投资者积极布局。