20130630-中泰证券-齐鲁农业团队2013年7月股票投资组合_21页_580kb

农林牧渔行业2013年7月投资组合总结

核心内容

齐鲁农业团队在2013年7月份推荐的股票池组合为：大北农、海大集团、民和股份。该组合未作调整，保持100%仓位，继续看好其未来增长潜力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2013年6月，齐鲁农业股票池的累积绝对收益为-1.47%，而同期农林牧渔行业指数为-11.01%，沪深300为-12.83%。
• 组合的超额收益分别为9.54%和11.36%，显示其在行业整体低迷背景下仍具备较强的抗跌能力。

2. 组合策略与预期

• 组合延续“防御为主、进攻为辅”的策略，但6月份的大幅回撤主要因农业公司中报下降或亏损，市场信心受挫。
• 展望下半年，农业景气度将优于上半年，2014年有望优于2013年。组合中三只股票均具备持续成长和行业周期反转的潜力。

3. 个股分析

大北农（002385.SZ）

• 推荐理由：
  • 公司在饲料行业的白银时代具备竞争优势，通过“好产品+好营销+好技术服务”提升市场占有率。
  • 一季度饲料业务增长迅猛，尽管销售费用增长限制了中报业绩表现，但预计三季度起销售费用率将下降，利润率和ROE环比加速上升。
  • 公司研发投入高，产品线丰富，销售模式高效，并拥有良好的管理激励体系。
  • 二季度饲料业务增长预计为40-50%，三季度有望进一步提升至70%。
• 盈利预测：
  • 2013年净利润增长32%，2014年增长33%，2015年增长25%。
  • 2013-15年EPS分别为0.56、0.74、0.92元。
  • 目标价为14.8-15.1元，对应20倍和27倍PE。
• 投资建议：
  • 买入，长期持有，分享公司50%左右的潜在获利空间。

海大集团（002311.SZ）

• 推荐理由：
  • 服务营销模式突出，养殖户采用海大全套方案可提升养殖利润15%-25%。
  • 公司定增项目已获审批，新增135万吨水产饲料产能，强化华中区域优势。
  • 3季度为公司一年最旺季，预计销量增长30-40%，净利润增长40-45%。
  • 产品结构优化，中高端产品开发推动毛利率提升。
• 盈利预测：
  • 2013-15年EPS分别为0.65、0.90、1.17元。
  • 目标价为16.25元，对应2013x25PE。
• 投资建议：
  • 买入，短期获利空间30%，中长期看好其综合技术服务能力和市场集中度提升。

民和股份（002234.SZ）

• 推荐理由：
  • 鸡苗行业强周期属性，公司具备“生长周期短、料肉比低、成活率高”的核心竞争力。
  • 2013年祖代鸡引种量同比下降10-20%，预计2014年5月前鸡苗价格将上涨，叠加7-8月需求恢复，禽产业链有望迎来反弹甚至反转。
  • 公司CDM项目补贴和鸡场拆迁补偿预计在2013年第二季度计入，增厚业绩。
• 盈利预测：
  • 2013-15年净利润分别为0.08/2.27/2.30亿元，对应EPS分别为0.03、0.75、0.76元。
  • 目标价为12.92-13.80元。
• 投资建议：
  • 增持，重点推荐第一波供给端收缩带来的投资机会，同时关注需求恢复带来的第二波反弹。

关键信息

• 行业趋势：2013年下半年农业景气度有望回升，2014年将显著优于2013年。
• 投资窗口期：三季度是农业股最佳投资时机，尤其是禽链和种业。
• 风险提示：
  • 禽流感持续发酵可能影响需求恢复。
  • 若猪价持续低迷，可能压制鸡苗价格反弹幅度。
• 市场预期：
  • 大北农、海大集团、民和股份作为优质标的，估值吸引力凸显，具备长期投资价值。

总结

齐鲁农业团队在2013年7月继续推荐大北农、海大集团、民和股份作为核心投资标的，基于其在饲料、种业、禽苗等领域的竞争优势及行业周期反转预期。尽管上半年业绩受多重利空影响，但三季度有望迎来业绩和股价的双重反弹，投资机会逐渐显现。团队建议投资者把握当前估值洼地，积极布局，分享农业行业复苏带来的超额收益。