20130731-中泰证券-齐鲁农业团队2013年8月股票投资组合_20页_548kb

农林牧渔行业2013年8月投资组合总结

核心内容

2013年8月份齐鲁农业团队发布的股票投资组合为：大北农、瑞普生物、民和股份，并调出海大集团。该组合采用100%仓位，三只股票权重相同，旨在通过均衡配置增强组合的抗风险能力与盈利弹性。

主要观点

1. 大北农（002385.SZ）

• 短期表现：2013年7月累计绝对收益0.63%，超额收益达13.76%，表现优于行业及沪深300指数。
• 业绩表现：上半年净利润增长低于预期，主要由于销售费用增加和新设子公司亏损，但预计下半年费用率下降，盈利将加速。
• 投资逻辑：公司通过“好产品+好营销+好技术服务”实现高增长，销售团队和产品线扩张强化了其在饲料行业的综合竞争力，具备较强的抗周期能力。
• 盈利预测：预计2013-15年EPS分别为0.56、0.74、0.92元，目标价14.8-15.1元，对应20-27倍PE。
• 推荐理由：公司具备长期成长逻辑，坚定看好其在饲料行业白银时代的结构性机会，未来有望实现持续高增长。

2. 瑞普生物（300119.SZ）

• 短期表现：2013年上半年净利润同比增长3%-8%，EPS约0.35-0.37元，略低于市场预期。
• 产品端布局：产品线逐步从禽类向畜用、宠物药苗拓展，重点储备产品批文获批，下半年需求上升将带动业绩增长。
• 营销体系：华北、东北聚焦大客户，西南、华南通过经销商拓展市场，营销体系完善，具备较强市场渗透力。
• 盈利预测：预计2013-15年EPS分别为1.04、1.45、1.87元，目标价31.2元，对应30倍PE。
• 推荐理由：公司具备市场化营销体系和产品线储备，有望分享养殖行业集中度提升的红利，维持“买入”评级。

3. 民和股份（002234.SZ）

• 短期表现：2013年Q1亏损3000-4000万元，Q2预计仍亏损，但Q3起有望扭亏为盈。
• 行业背景：受“速生鸡”和H7N9禽流感影响，鸡苗行业产能大幅削减，预计2014年5月前鸡苗供不应求，带动价格上涨。
• 投资逻辑：周期股投资“重择时、轻盈利、轻估值”，在行业底部阶段布局，有望在景气周期顶点获得超额收益。
• 盈利预测：预计2013-15年净利润分别为0.08/2.27/2.30亿元，EPS分别为0.03、0.75、0.76元，目标价12.92-13.80元。
• 推荐理由：公司具备高弹性，受益于鸡苗价格反弹和成本下降，维持“增持”评级。

关键信息

1. 组合调整

• 8月调出海大集团，调入瑞普生物，以提升组合的行业配置均衡性。
• 8月组合配置为：1只饲料股（大北农）、1只兽药股（瑞普生物）、1只禽业股（民和股份）。

2. 行业分析

• 饲料行业：整体景气度下滑，但大北农等优势企业通过技术和服务升级保持增长，未来有望实现市场份额提升。
• 禽业：受H7N9疫情和“速生鸡”事件影响，鸡苗行业面临阶段性供不应求，预计2014年5月前价格将回升，带动产业链反弹。
• 兽药行业：随着养殖集中度提升，瑞普生物等龙头企业将受益，产品线拓展和营销体系完善是关键。

3. 投资策略

• 短期：关注7-8月禽业第二波反弹机会，以及大北农、瑞普生物的业绩改善。
• 中长期：看好饲料行业白银时代下的结构性机会，以及瑞普生物产品线扩张带来的增长。
• 风险提示：禽流感持续发酵、猪价低迷可能压制鸡苗价格反弹，需关注行业周期性波动。

总结

齐鲁农业团队在2013年8月的股票池组合体现了对行业周期和企业成长性的深刻理解。大北农作为饲料龙头，凭借“前端研发+后端销售”模式和“高效养殖”战略，具备长期成长潜力；瑞普生物通过产品线拓展和营销体系建设，有望分享行业集中度提升的红利；民和股份作为禽苗股，受益于供给端收缩和需求端恢复，具备较强的弹性。团队建议投资者在行业底部阶段积极布局，把握“否极泰来”的投资机会，推荐关注三只股票的中长期增长潜力。