20140602-中泰证券-农林牧渔行业_齐鲁农业团队2014年6月股票模拟组合_21页_554kb

农林牧渔行业2014年6月总结

核心内容概述

2014年6月，齐鲁农业团队继续维持对畜禽养殖、种业等行业的积极推荐，认为行业景气度将逐步恢复，投资机会显现。团队股票池组合未作调整，包含金宇集团、登海种业、牧原股份、圣农发展、益生股份，保持100%仓位。尽管5月份组合收益率有所回调，但整体仍看好行业复苏趋势，建议投资者继续关注农业板块。

主要观点

1. 畜禽养殖行业

• 猪价反弹：预计6月份猪价将反弹并维持高位，反弹逻辑已被证实，短期回调反而是建仓良机。猪价有望持续到Q3末，上涨空间约20-30%。
• 禽链反转：由于祖代鸡引种量大幅下滑，禽链产能去化彻底，行业拐点基本确立。预计2014年下半年禽链景气度将显著回升，甚至反转。
• 推荐个股：牧原股份、益生股份、圣农发展为禽链核心推荐品种，建议在6-8月份超配农业股，重点关注高弹性畜禽养殖股。

2. 种业行业

• 登海种业：作为玉米种子行业龙头，其产品处于顺周期阶段，业绩稳定增长，预计2014-2016年EPS分别为1.25元、1.58元、1.93元，维持“买入”评级，目标价37.5元。
• 行业前景：种业政策持续发酵，行业将进入分化阶段，优势品种将实现高增长。转基因政策和行业整合将为种业公司带来估值提升机会。

3. 兽药行业

• 金宇集团：作为兽药行业首选标的，其口蹄疫疫苗业务表现优异，预计2014-2016年EPS分别为1.34元、1.92元、2.56元，年均复合增长达56%。公司产品力强，具备市场领先优势，目标价48.25元，维持“买入”评级。
• 未来增长点：牛三价疫苗、布氏杆菌疫苗、蓝耳灭活苗等产品将为公司带来持续增长动力。

关键信息

股票池表现

• 2014年5月份组合收益率为-14.91%，超额收益率为-7.46%。
• 金宇集团为股票池中单月收益最高达9.6%的个股。
• 5月份最后三天因H7N9流感事件导致股票池收益率回调近5%。

各公司分析

金宇集团

• 口蹄疫市场苗业务是公司高增长的核心，预计2013-2015年政府苗收入分别为3.16/3.32/3.49亿元，同比增长15%/5%/5%。
• 布氏杆菌疫苗和蓝耳灭活苗等产品有望成为未来增长点。
• 预计2014-2016年EPS分别为1.34元、1.92元、2.56元，目标价48.25元。

登海种业

• 登海先锋的先玉335稳定增长，预计2014-2016年EPS分别为1.25元、1.58元、1.93元，目标价37.5元。
• 公司在玉米种子领域具备明显竞争优势，预计2014年一季报和半年报将实现40%左右增长。

牧原股份

• 公司具备强大的成本控制能力，2014年Q1成本为6.2-6.3元/斤，基本不亏。
• 2015年公司产能有望达到350万头以上，复合增长30%以上。
• 预计2014-2015年EPS分别为1.26元、1.94元，目标价42.68元，对应2015年22倍PE。

圣农发展

• Q2有望扭亏，单羽盈利预期从0.5元提升至1元。
• 禽链景气度将显现2014年下半年>上半年，2015年>2014年。
• 预计2014-2015年EPS分别为0.09元、0.60元，同比增长138%、569%，目标价12元，对应2015年20倍PE。

益生股份

• Q2有望盈利2000-6000万元，预计2014-2015年EPS分别为0.18元、0.59元。
• 公司在禽链上游具备优势，预计将成为行业整合最大受益者。
• 目标价12.98元，对应2015年22倍PE。

投资建议

• 6-8月份：建议超配农业股，重点关注畜禽养殖和种业板块。
• 畜禽链：6月份优选高弹性个股如牧原、益生、圣农；7月份逐步布局饲料和兽药股如金宇、天康、大北农、唐人神、新希望。
• 种业：登海种业为龙头，受益于行业景气度回升和转基因政策。
• 风险提示：需关注政策风险、产品质量风险及下游养殖景气度变化。

总结

2014年6月，齐鲁农业团队继续看好畜禽养殖和种业板块，认为行业景气度将逐步恢复，投资机会显现。股票池组合保持稳定，重点推荐金宇集团、登海种业、牧原股份、圣农发展和益生股份。公司基本面持续改善，产品力和市场竞争力突出，预计未来3年将实现持续高增长。建议投资者在行业复苏期积极布局，关注相关个股的估值修复和业绩反转机会。