20240426-国海证券-景津装备-603279.SH-2023年_2024Q1业绩点评_配件及配套设备利润增速亮眼_现金流修复明显_5页_237kb

景津装备2023年及2024Q1业绩深度分析与展望

核心业绩亮点

1. 2023年概况

   • 总收入达625亿元，同比增长100%；净利润101亿元，同比增长209%；Q4收入160亿元，净利润27亿元，同比增速分别为36%和89%。
   • 收入结构优化：新能源新材料和环保板块贡献显著增量，配件业务中滤板、滤布收入同比增速高达116%和365%。海外收入占比提升至5.1%。

2. 利润率与现金流修复

   • 毛利率提升：原材料价格下降推动毛利率同比提升10个百分点至31.8%，期间费用率同比下降8个百分点。
   • 现金流改善：2023Q4经营净现金流同比修复13%，2024Q1经营净现金流同比修复205%，主要源于钢材采购预付款减少。

2024Q1业绩表现

• 收入151亿元，同比增长27%；净利润23亿元，同比增长67%。费用率同比下降13个百分点，支撑业绩增速高于收入增速。

投资展望与财务预测

• 盈利预测：2024-2026年收入预计分别为649/694/753亿元，净利润预计为108/118/128亿元，对应PE从12X降至10X。
• 核心增长点：配套设备、海外业务持续发力，叠加高毛利率配件业务增长，支持未来盈利能力提升。

风险提示

• 收益不及预期、行业竞争加剧、汇率波动、原材料价格大幅上涨等风险需关注。

国海证券评级

维持“买入”评级，认为公司长期增长稳健，估值具备吸引力。