20210414-东北证券-景津环保-603279.SH-单项冠军示范企业_环保助力厚积薄发_4页_706kb

景津环保 (603279) 总结

核心内容

景津环保是一家专注于环保工程及服务、机械设备制造的公司，尤其在压滤机领域具有显著优势。公司于2021年4月12日发布2020年年报，2020年实现营业收入33.29亿元，同比增长0.56%；归母净利润5.15亿元，同比增长24.60%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利7元（含税）。

主要观点

• 业务结构：公司主营业务以压滤机整机为主，2020年压滤机整机营收达27.01亿元，占总营收的81.13%。滤布营收增长显著，达到1.39亿元，同比增长12.22%。
• 市场拓展：国外销售额在2020年为1.52亿元，受疫情影响同比下降11.96%。随着疫情缓解，预计2021年国外营收将回暖。
• 行业地位：公司于2018年被国家工信部认定为“制造业单项冠军示范企业”，市占率约40%，显示其在压滤机生产行业的领先地位。
• 研发实力：公司持续加大研发投入，2020年研发费用达6168万元，占销售额比例为1.85%，且公司参与起草、修订了多项国家标准和行业标准。
• 专利数量：截至2020年底，公司拥有授权专利308项，表明其在技术创新和知识产权保护方面具有较强竞争力。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为39.46亿元、46.48亿元、54.39亿元，归母净利润分别为6.43亿元、7.92亿元、9.67亿元，EPS分别为1.56元、1.92元、2.35元，对应PE分别为14.69倍、11.91倍、9.77倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价为28.33元，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。
• 风险提示：行业竞争加剧、下游行业需求增长不及预期是主要风险因素。

关键信息

财务表现

营收与利润增长

• 2020年营业收入同比增长0.56%，归母净利润同比增长24.60%。
• 预计2021-2023年营业收入将保持18.53%、17.79%、17.02%的年复合增长率。
• 归母净利润预计年复合增长率为24.85%、23.32%、22.0%。

研发投入与知识产权

• 2020年研发费用为6168万元，占销售额比例为1.85%。
• 公司参与起草、修订了4项国家标准和8项行业标准。
• 截至2020年底，公司拥有授权专利308项。

市场前景

• 压滤机市场需求预计因环保要求提高而增加。
• 砂石骨料行业将成为公司新的利润增长点，尤其是湿法机制砂工艺的推广。

风险提示

• 行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 下游行业需求增长不及预期可能影响公司业绩。

公司亮点

• 作为制造业单项冠军示范企业，具有较高的行业地位。
• 研发投入持续增加，技术实力雄厚。
• 参与多项标准制定，具有行业影响力。
• 预计未来三年业绩持续增长，盈利能力增强。

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 未来6个月目标价为28.33元，预计股价涨幅将超越市场基准15%以上。

附：分析师与研究团队

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历。
• 岳挺：东北证券电力环保组组长，CFA持证人，具有法律职业资格。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，不构成对任何人的证券买卖建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 本报告版权归东北证券所有，未经许可，不得翻版、复制、发表或引用。