20240827-国盛证券-景津装备-603279.SH-收入稳定增长_多领域需求有望持续释放_3页_756kb

景津装备半年报关键看点

核心数据：

• 2024年上半年营业收入313亿元，同比增长23%；归母净利润46亿元，同比下降43%。
• 第二季度营收同比增长20%，但净利润同比下降132%，反映产品价格下调对盈利能力的短期冲击。
• 毛利率同比下降30个百分点至294%，费用管控改善（销售费用率下降4个百分点至45%，三费合计比率下降7个百分点至64%）。
• 经营现金流同比暴增648%，反映回款与原材料采购节奏优化。

多领域驱动增长：

1. 矿物加工与环保：是增长主力，分别实现收入91亿(+73%)、82亿(+150%)，矿业投资热情回升及环保政策推动。
2. 新能源领域：收入75亿元，下滑82%，主因锂电池制造竞争加剧，但长期受益于行业复苏预期。
3. 砂石成品质优：16亿元(+7%)，显示集中度提升潜力。
4. 海外高端市场：收入15亿元，毛利率超560%，拉动高端产品贡献。

战略布局：

• 装备集成化：推进成套解决方案。
• 高毛利海外市场：深耕欧美日等地区，提升产品附加值。
• 产品线扩展：涉足搅拌机、压力容器等领域，技术积累完善。

财务与评级

• 现金流强悍：经营净现同比增加超6倍，支撑偿债能力与股东回报。
• 盈利预测乐观：2024-2026年净利润预计104/115/126亿，对应PE从91X降至76X。
• 买入评级维持：看好技术壁垒与行业龙头优势，在经济结构调整中捕捉机会。

风险提示：
宏观经济波动、政策变化、原材料价格、技术迭代。

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