20241104-天风证券-景津装备-603279.SH-现金流显著好转_积极分红共建长期投资价值_3页_727kb

景津装备三季报总结

核心业绩数据

• 2024年Q1-Q3营业收入同比增长120%，但归属于母公司净利润下降1009%。
• 2024年Q3单季度营收同比下降9.8%，净利润同比下降2077%。

经营策略分析

• 降价保量：公司战略性下调部分产品售价，导致毛利率下降3.67个百分点，归母净利率下滑显著。
• 费用管控：2024年Q1-Q3期间费用率同比下降1.38个百分点，费用控制成效显著。
• 现金流改善：2024年Q3经营性现金流净额322亿元，同比大幅提升237.57%。

投资者回报

• 公司拟每10股派发现金红利6.6元，合计分红金额占2024年Q1-Q3归母净利润的57.21%。
• 自上市以来，连续高比例分红，累计派发现金红利228.3亿元，股息率TTM达5.77%。

盈利预测与评级

• 2024-2026年净利润预测分别为90.4亿元、103.1亿元、117.6亿元，同比增速分别为-102.8%、+140.2%、+140.7%。
• 目标市盈率（PE）分别为11.71倍、10.27倍、9.00倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业风险：行业发展不及预期、竞争加剧、技术替代。
• 业务风险：成套装备和海外市场拓展不及预期、原材料价格大幅上涨。

财务指标摘要

• 营收与利润：2022-2026年营收年均增长率148%，净利润年均增长率140%。
• 估值：当前市盈率（PE）127-117倍，市净率（PB）26-19倍。

结论

景津装备通过降价保量策略提升市场份额，现金流显著改善，积极落实高分红政策。尽管短期利润承压，但长期增长动能较强，维持“买入”评级。