20230823-国海证券-景津装备-603279.SH-2023年半年报点评_2023Q2毛利率同比+5.4pct_归母净利同比+29__5页_348kb

景津装备2023年半年报分析总结

• 业绩概况:

  • 2023年半年报显示，景津装备实现收入和归母净利润双双大幅增长。收入同比增长167%，归母净利润同比增长3354%，其中第二季度收入同比增长775%，归母净利润同比增长2893%。
  • 增长主要由订单增加和生产规模扩大驱动，公司收入结构中，矿物加工和新能源新材料板块贡献显著，分别占收入27.7%和26.8%，同比提升26个百分点和66个百分点。

• 关键驱动因素:

  • 第二季度毛利率提升54个百分点至34.6%是业绩超增长的核心原因，受益于主要原材料（如聚丙烯、钢材）价格低位。
  • 期间费用率小幅上升0.1个百分点，但经营性净现金流虽减少，表明效率问题部分由承兑汇票增加所致。

• 未来预测:

  • 研究预计2023-2025年归母净利润分别为105亿、128亿和154亿元，增长率26%、22%和21%，对应P/E从16X降至11X，反映盈利持续上升。
  • 砂石和新能源板块有望恢复增长，支撑长期发展。

• 风险提示:

  • 投资者需关注行业竞争加剧、技术替代、原材料价格波动等潜在风险。同时，汇率和海外市场表现不及预期可能影响前景。

总体观点：公司业绩强劲，维持“买入”评级，但风险因素存在需谨慎。