20211104-宝城期货-动力煤价格低位运行_18页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所能源研究小组发布，日期为2021年11月04日，主要分析了动力煤市场的行情回顾、供需面、运费情况以及未来行情展望。报告指出动力煤价格目前处于低位运行，但存在支撑因素，同时政策风险和供应端变化对市场影响显著。

行情回顾

• 主力合约ZC2201：
  • 开盘价：999.8元/吨
  • 最高价：999.8元/吨
  • 最低价：903元/吨
  • 收盘价：934.4元/吨
  • 涨跌幅：+0.09%
  • 成交量：33592手（较上一交易日减少13033手）
  • 持仓量：26186手（较上一交易日减少1696手）
• 基差变化：
  • 今日ZC2201合约基差由122元/吨扩大至165.6元/吨
  • 近期基差大幅收窄，目前01合约仅小幅贴水
• 价格指数与现货价格：
  • 动力煤价格指数、内蒙古Q5500平仓价及国外动力煤价格均处于历史高位

供需面分析

• 港口库存：
  • 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑
  • 沿海港口、沿河港口、北方港口及南方港口库存数据均显示库存水平有所波动
• 电厂库存：
  • 重点电厂煤炭库存量持续增加，库存可用天数也有所上升
  • 沿海八省电厂煤炭库存量亦处于较高水平
• 供需平衡：
  • 近期连续多日供煤高于耗煤，表明供应端相对宽松
  • 但全国动力煤日产量处于高位，且保供政策持续推动产量上升

运费情况

• 煤炭运费：
  • 图25显示煤炭运费整体处于较低水平，对价格形成一定压制
  • 运费水平影响煤炭运输成本，进而影响市场价格走势

行情展望

利多因素

• 环渤海九港煤炭库存处于低位，对价格形成支撑
• 冬季发生拉尼娜现象的概率较大，存在冷冬预期，或增加煤炭需求

利空因素

• 国家发改委价格司明确动力煤限价细节，采取“基准价 + 浮动幅度”的限价方式，基准价为440元/吨，最高上浮至528元/吨，但该政策尚需上报批准，执行存在不确定性
• 价格虽已从高位回落，但依然远高于坑口成本
• 全国动力煤日产量处于高位，供应充足

主导逻辑

• 供应端：全国动力煤日产量高位运行，保供政策推动产量进一步增加
• 需求端：能耗双控政策对工业用电形成一定制约，可能抑制需求
• 库存端：11月东北电厂大幅累库，库存水平上升
• 期货价格：期货价格深度贴水，市场预期存在分歧
• 总体建议：建议投资者观望，关注政策面风险

宝城期货各地营业部信息

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