20130912-招商证券-航空机场行业_日本民航与高铁50年竞争历史启示录_系列专题报告之二-因素-东京-大阪市场竞争演进的启示_21页_1mb_1mb

报告摘要

文档总结：日本民航与高铁50年竞争历史启示录

核心内容

本报告以日本东京-大阪航线为案例，分析了民航与高铁在50年竞争过程中，行业因素如何影响竞争格局与结果。通过四个阶段的演变，揭示了行业生命周期、产业政策与技术革新等“隐形之手”对竞争手段和结果的深远影响，并为理解中国民航与高铁的竞争趋势提供了历史参考。

主要观点

行业因素影响竞争手段与结果：行业生命周期、产业政策和技术革新共同构成影响民航与高铁竞争格局的“隐形之手”。这些因素决定了竞争手段的可行性与有效性，进而影响竞争结果（稳态）。
竞争手段与竞争结果的阶段性变化：不同历史阶段中，民航与高铁在票价、运营频率和服务质量上的竞争手段有所变化，导致市场份额、客座率和票价溢价率等竞争结果出现波动。
差异化竞争是成熟期的策略：当市场趋于饱和，航空公司通过细分市场、提升服务品质和推出低成本航空，实现差异化竞争，以维持市场份额。

关键信息

行业因素

行业生命周期：影响行业潜在需求的增长潜力和运力消化能力。
产业政策：包括票价管制、机场容量限制、运力投入等，影响竞争手段的实施。
技术革新：飞机与高铁的速度提升、大机型和大运量车辆的引进，改变两者在总旅行时间、服务品质和单位成本上的相对优势。

四阶段发展历史

阶段	时间	行业因素	竞争手段	竞争结果
第一阶段	1964-1972年	新干线开通，政府管制	降价保客座率与市场份额	票价溢价率大幅下降，市场份额先跌后回升
第二阶段	1973-1985年	噪音与机场容量限制	票价上扬，运营频率受限	票价溢价率继续下降，市场份额稳步上升
第三阶段	1986-2000年	机场扩容与票价规制放松	票价浮动，运营频率增加	票价溢价率趋降，市场份额大幅扩张
第四阶段	2001年至今	市场趋于饱和，自由竞争	差异化竞争，聚焦高端与低成本	票价溢价率小幅走高，市场份额小幅回落

东京-大阪市场竞争演进

运营频率：
- 第一阶段：民航日班次从36班降至27班，新干线班次从60班升至226班。
- 第二阶段：民航日班次缩减60%，新干线班次保持高位。
- 第三阶段：民航日班次几近翻番，新干线班次小幅提升。
- 第四阶段：运营频率趋于稳定，新干线小幅增加班次。
票价与溢价率：
- 第一阶段：航空票价相对新干线溢价率从144%降至75%。
- 第二阶段：航空票价溢价率降至约20%。
- 第三阶段：航空票价溢价率最低降至3.1%。
- 第四阶段：票价溢价率小幅回升。
客座率：
- 第一阶段：客座率从高位下降至30%，后回升至70%。
- 第二阶段：客座率维持在75%左右。
- 第三阶段：客座率回落至60%-70%。
- 第四阶段：客座率基本稳定，2005年后小幅下降。
市场份额：
- 第一阶段：市场份额从12%降至6%，后回升至12%。
- 第二阶段：市场份额上升至17%。
- 第三阶段：市场份额扩张至30%。
- 第四阶段：市场份额小幅回落至28%。

重点公司财务指标（2012年）

公司	股价	11EPS	12EPS	13EPS	12PE	13PE	PB	评级
中国国航	4.45	0.41	0.41	0.45	10.7	9.8	1.1	审慎推荐-A
南方航空	3.07	0.27	0.16	0.20	19.7	15.6	0.9	中性-A
东方航空	3.21	0.30	0.20	0.22	16.1	14.6	1.5	中性-A

风险提示

宏观经济低于预期：可能影响行业整体表现。
突发事件：如疫情、空难等可能对行业造成冲击。
高铁竞争力提升：可能进一步压缩民航市场份额。

图表目录（摘要）

图1：东海道新干线运营图
图2：1965-2010年东京-大阪航线客流变化
图3：1965-2010年东海道新干线东京-大阪区间客流变化
图4：1962-1972年航空与新干线日单程班次变动
图5：1964-1972年航空与新干线票价变动
图6：1962-1972年航空客座率变动
图7：1964-1972年航空市场份额变动
图8：1973-1985年东京羽田机场与大阪伊丹机场年着陆回数变动
图9：1973-1987年航空与新干线日单程班次变动
图10：1973-1985年航空与新干线票价变动
图11：1972-1986年航空客座率变动
图12：1972-1986年航空市场份额变动
图13：1986-2000年航空与新干线日单程班次变动
图14：1986-2000年航空与新干线票价变动
图15：1996年幅度票价制度引入后航空实际票价变动
图16：1986-2000年航空客座率变动
图17：1986-2000年航空市场份额变动
图18：2001-2010年航空与新干线日单程班次变动
图19：2000-2005年航空与新干线票价变动
图20：2000-2011年航空实际票价变动
图21：2001-2010年航空客座率变动
图22：2001-2010年航空市场份额变动
图23：东京-大阪航线四阶段运营频次变动
图24：东京-大阪航线四阶段票价变动
图25：东京-大阪航线四阶段航空客流与客座率变动
图26：东京-大阪航线四阶段市场份额变动

表格目录（摘要）

表1：东京-大阪航线与新干线大事记
表2：东京-大阪航线四阶段竞争手段与竞争结果比较分析

分析师承诺与投资评级定义

分析师承诺：报告反映了分析师的研究观点，不与薪酬挂钩。
投资评级：
- 公司短期评级：基于6个月内股价与沪深300指数的比较。
- 公司长期评级：基于公司长期竞争力与行业平均水平的比较。
- 行业投资评级：基于行业指数与沪深300指数的比较。

总结

本报告通过对日本民航与高铁50年竞争历史的深入分析，揭示了行业因素如何影响竞争格局。在不同历史阶段，行业生命周期、产业政策和技术革新等关键因素决定了民航与高铁的竞争手段和结果。东京-大阪航线作为日本的黄金商务航线，其竞争格局的变化为理解中国民航与高铁的竞争提供了重要参考。当前，中国民航正面临高铁带来的挑战，而历史经验表明，差异化竞争是应对这一挑战的有效策略。

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